Những điểm chính

  • Trái phiếu kiều hối của Nigeria năm 2017 đã được đăng ký vượt 130%, cho thấy một cơ sở nhà đầu tư lớn nhưng chưa được khai thác
  • Vốn kiều hối đang bắt đầu chuyển từ chuyển tiền thành các công cụ đầu tư có cấu trúc, tạo ra lợi suất
  • Trái phiếu kiều hối chính phủ cung cấp lợi suất từ 5–10% — cao hơn đáng kể so với thu nhập cố định ở thị trường phát triển
  • Nhiều chính phủ châu Phi đang chuẩn bị phát hành trái phiếu kiều hối mới
  • Mô hình này giảm sự phụ thuộc vào các thị trường Eurobond có chi phí cao hơn
  • Thị trường trái phiếu kiều hối hàng năm trị giá 5–10 tỷ USD đang hình thành ở khu vực hạ Sahara châu Phi
  • Quyền truy cập vẫn bị hạn chế, tạo ra lợi thế tạm thời cho những người tham gia sớm
  • Chênh lệch chi phí vốn (số đơn so với 20%+) tạo ra cơ hội chênh lệch tài chính
  • Các nhà đầu tư kiều hối đang trở thành một lớp vốn riêng biệt, có thể nhắm đến
  • Điểm nghẽn không phải là vốn — mà là phân phối và hạ tầng

Tín hiệu là nhu cầu — không phải trái phiếu

Vào tháng 6 năm 2017, Chính phủ Liên bang Nigeria lần đầu tiên phát hành một trái phiếu nhắm đến kiều hối.

Chính phủ đã tìm kiếm 300 triệu USD.

Các đơn đặt hàng đã đạt 690 triệu USD.

Việc phát hành — được niêm yết trên Sàn giao dịch Chứng khoán London và mở cho các nhà đầu tư bán lẻ ở Mỹ và Vương quốc Anh — đã đóng cửa với mức đăng ký vượt 130% và được hoàn trả đầy đủ khi đáo hạn vào năm 2022.

Giao dịch này thường được coi là một đợt phát hành trái phiếu thành công.

Điều đó bỏ lỡ điểm chính.

Tín hiệu không phải là thực hiện. Đó là nhu cầu vượt mức.

Một cơ sở nhà đầu tư toàn cầu đã tồn tại — với vốn có sẵn, nhưng không có cách nào có cấu trúc để triển khai nó.

Một quỹ vốn đã bị phân bổ sai

Luồng kiều hối vào các nền kinh tế châu Phi từ trước đến nay chỉ có một hình thức: chuyển tiền.

Các luồng này tài trợ cho tiêu dùng — nhà ở, giáo dục, chi phí hộ gia đình — nhưng hiếm khi tạo ra lợi nhuận lâu dài cho người gửi.

Trái phiếu của Nigeria đã giới thiệu một kênh thứ hai: đầu tư.

Vào thời điểm đó:

  • Tài khoản tiết kiệm ở Mỹ có lãi suất khoảng 0.1%
  • Chứng chỉ tiền gửi có lãi suất khoảng 1–1.25%
  • Trái phiếu kiều hối của Nigeria trả 5.625%

Chênh lệch không phải là gia tăng. Nó là cấu trúc.

Vốn đã được giữ một cách thụ động trong các tài khoản có lãi suất thấp có thể được chuyển hướng vào các công cụ chính phủ có lãi suất cao hơn gắn với thị trường quê nhà.

Sự chuyển đổi đó — từ chuyển tiền sang đầu tư — là nền tảng của luận điểm trái phiếu kiều hối.

Trái phiếu kiều hối thực sự là gì

Trái phiếu kiều hối là một công cụ nợ chính phủ được phát hành bởi một chính phủ và nhắm đến cụ thể vào công dân của mình sống ở nước ngoài.

Về cấu trúc, nó không mới. Nó tuân theo các cơ chế thu nhập cố định tiêu chuẩn:

  • Phiếu cố định (thường là 5–10%)
  • Thời gian đáo hạn xác định (3–10 năm)
  • Thanh toán lãi suất định kỳ
  • Vốn gốc được hoàn trả khi đáo hạn

Điều khác biệt là phân phối.

Thay vì nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức, chính phủ đang nhắm đến cá nhân — các chuyên gia, chủ doanh nghiệp và nhà đầu tư trong các cộng đồng kiều hối.

Điều đó thay đổi cả quyền truy cập và giá cả.

Tiêu chuẩn Nigeria

Việc phát hành của Nigeria năm 2017 vẫn là trường hợp tham chiếu.

  • Kích thước: 300 triệu USD
  • Nhu cầu: 690 triệu USD
  • Phiếu: 5.625%
  • Thời hạn: 5 năm
  • Đơn vị tiền tệ: USD
  • Niêm yết: Sàn giao dịch Chứng khoán London
  • Kết quả: Được hoàn trả đầy đủ vào năm 2022

Đối với một nhà đầu tư cá nhân, kinh tế rất đơn giản.

Một khoản đầu tư 5,000 USD tạo ra khoảng 281 USD hàng năm từ lãi suất, với toàn bộ vốn gốc được hoàn trả khi đáo hạn.

So với các sản phẩm tiết kiệm ở thị trường phát triển vào thời điểm đó, lợi suất chênh lệch là đáng kể.

So với rủi ro của thị trường mới nổi, giá cả là cạnh tranh.

Sự cân bằng đó là điều đã làm cho việc phát hành thành công.

Tại sao các chính phủ đang mở rộng mô hình này