เมื่อรัฐบาลหันไปหาชุมชนชาวต่างชาติสำหรับทุน

ข้อสรุปสำคัญ

• พันธบัตรชาวต่างชาติของไนจีเรียในปี 2017 มีการสมัครเกิน 130% แสดงให้เห็นถึงฐานนักลงทุนที่ใหญ่และยังไม่ได้ใช้ประโยชน์
• เงินทุนจากชาวต่างชาติเริ่มเปลี่ยนจากการส่งเงินกลับบ้านไปเป็นเครื่องมือที่มีโครงสร้างและสร้างผลตอบแทน
• พันธบัตรชาวต่างชาติของรัฐบาลเสนอผลตอบแทน 5–10% — สูงกว่าผลตอบแทนจากตลาดตราสารหนี้ในประเทศที่พัฒนาแล้วอย่างมีนัยสำคัญ
• รัฐบาลหลายแห่งในแอฟริกากำลังเตรียมการออกพันธบัตรชาวต่างชาติใหม่
• โมเดลนี้ช่วยลดการพึ่งพาตลาดพันธบัตรยูโรที่มีต้นทุนสูง
• ตลาดพันธบัตรชาวต่างชาติที่มีมูลค่า 5–10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีกำลังเกิดขึ้นในแอฟริกาตอนใต้ของซาฮารา
• การเข้าถึงยังคงถูกจำกัด สร้างข้อได้เปรียบชั่วคราวสำหรับผู้เข้าร่วมในระยะแรก
• ความแตกต่างของต้นทุนเงินทุน (ตัวเลขหลักเดียวเทียบกับ 20%+) สร้างโอกาสในการเก็งกำไรทางการเงิน
• นักลงทุนชาวต่างกำลังกลายเป็นกลุ่มทุนที่ชัดเจนและสามารถกำหนดเป้าหมายได้
• ปัญหาไม่ใช่เงินทุน — แต่เป็นการกระจายและโครงสร้างพื้นฐาน

สัญญาณคือความต้องการ — ไม่ใช่พันธบัตร

ในเดือนมิถุนายน 2017 รัฐบาลกลางของไนจีเรียได้ออกพันธบัตรที่มุ่งเป้าไปที่ชาวต่างชาติเป็นครั้งแรก

รัฐบาลต้องการเงิน 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

คำสั่งซื้อสูงถึง 690 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การออกพันธบัตร — จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ลอนดอนและเปิดให้กับนักลงทุนรายย่อยในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร — ปิดการสมัครเกิน 130% และได้รับการชำระคืนเต็มจำนวนเมื่อครบกำหนดในปี 2022

ธุรกรรมนี้มักถูกมองว่าเป็นการออกพันธบัตรที่ประสบความสำเร็จ

แต่นั่นไม่ใช่ประเด็นหลัก

สัญญาณไม่ใช่การดำเนินการ แต่คือความต้องการที่เกิน

ฐานนักลงทุนระดับโลกมีอยู่แล้ว — โดยมีเงินทุนพร้อม แต่ไม่มีวิธีการที่มีโครงสร้างในการนำไปใช้

กลุ่มเงินทุนที่ถูกจัดสรรไม่ถูกต้อง

การไหลของเงินทุนจากชาวต่างชาติสู่เศรษฐกิจแอฟริกามักมีรูปแบบเดียว: การส่งเงินกลับบ้าน

การไหลเหล่านั้นสนับสนุนการบริโภค — ที่อยู่อาศัย การศึกษา ค่าใช้จ่ายในครัวเรือน — แต่แทบไม่สร้างผลตอบแทนระยะยาวสำหรับผู้ส่ง

พันธบัตรของไนจีเรียได้แนะนำช่องทางที่สอง: การลงทุน

ในขณะนั้น:

• บัญชีออมทรัพย์ในสหรัฐอเมริกามีผลตอบแทนประมาณ 0.1%
• ใบรับรองการฝากเงินมีผลตอบแทนประมาณ 1–1.25%
• พันธบัตรชาวต่างชาติของไนจีเรียจ่าย 5.625%

ส่วนต่างไม่ใช่การเพิ่มขึ้น แต่เป็นโครงสร้าง

เงินทุนที่ถูกถือครองอย่างเฉื่อยชาในบัญชีที่ให้ผลตอบแทนต่ำสามารถถูกเปลี่ยนเส้นทางไปยังเครื่องมือของรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า ซึ่งเชื่อมโยงกับตลาดในประเทศ

การเปลี่ยนแปลงนั้น — จากการส่งเงินกลับบ้านไปสู่การลงทุน — เป็นพื้นฐานของทฤษฎีพันธบัตรชาวต่างชาติ

พันธบัตรชาวต่างชาติคืออะไร

พันธบัตรชาวต่างชาติเป็นเครื่องมือหนี้ของรัฐบาลที่ออกโดยรัฐบาลและมุ่งเป้าไปที่พลเมืองของตนที่อาศัยอยู่ต่างประเทศ

ในเชิงโครงสร้าง มันไม่ใช่เรื่องใหม่ มันปฏิบัติตามกลไกตราสารหนี้มาตรฐาน:

• คูปองคงที่ (โดยทั่วไป 5–10%)
• กำหนดวันครบกำหนด (3–10 ปี)
• การจ่ายดอกเบี้ยตามระยะเวลา
• เงินต้นคืนเมื่อครบกำหนด

สิ่งที่แตกต่างคือการกระจาย

แทนที่จะมุ่งเป้าไปที่นักลงทุนสถาบัน รัฐบาลกำลังมุ่งเป้าไปที่บุคคล — มืออาชีพ เจ้าของธุรกิจ และนักลงทุนในชุมชนชาวต่างชาติ

สิ่งนี้เปลี่ยนทั้งการเข้าถึงและการตั้งราคา

เกณฑ์มาตรฐานของไนจีเรีย

การออกพันธบัตรของไนจีเรียในปี 2017 ยังคงเป็นกรณีอ้างอิง

• ขนาด: 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• ความต้องการ: 690 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
• คูปอง: 5.625%
• ระยะเวลา: 5 ปี
• สกุลเงิน: USD
• การจดทะเบียน: ตลาดหลักทรัพย์ลอนดอน
• ผลลัพธ์: ชำระคืนเต็มจำนวนในปี 2022

สำหรับนักลงทุนรายบุคคล เศรษฐศาสตร์นั้นตรงไปตรงมา

การลงทุน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐสร้างผลตอบแทนประมาณ 281 ดอลลาร์สหรัฐต่อปีในดอกเบี้ย โดยมีเงินต้นคืนเต็มจำนวนเมื่อครบกำหนด

เมื่อเปรียบเทียบกับผลิตภัณฑ์ออมทรัพย์ในตลาดที่พัฒนาแล้วในขณะนั้น ผลตอบแทนพรีเมียมมีนัยสำคัญ

เมื่อเปรียบเทียบกับความเสี่ยงในตลาดเกิดใหม่ การตั้งราคาแข่งขันได้

ความสมดุลนั้นคือสิ่งที่ทำให้การออกพันธบัตรทำงาน

ทำไมรัฐบาลถึงขยายโมเดลนี้