जब सरकारें पूंजी के लिए अपने प्रवासी समुदाय की ओर मुड़ती हैं

मुख्य निष्कर्ष

• नाइजीरिया का 2017 का प्रवासी बांड 130% अधिक सब्सक्राइब किया गया, जो एक बड़े, कम उपयोग किए गए निवेशक आधार को उजागर करता है
• प्रवासी पूंजी अब भेजे गए धन से संरचित, उपज उत्पन्न करने वाले उपकरणों में स्थानांतरित होना शुरू हो रही है
• संप्रभु प्रवासी बांड 5-10% रिटर्न प्रदान करते हैं - विकसित बाजार के निश्चित आय से काफी अधिक
• कई अफ्रीकी सरकारें नए प्रवासी बांड जारी करने की तैयारी कर रही हैं
• यह मॉडल उच्च लागत वाले यूरोबांड बाजारों पर निर्भरता को कम करता है
• उप-सहारा अफ्रीका में $5-10B वार्षिक प्रवासी बांड बाजार उभर रहा है
• पहुँच अभी भी सीमित है, जिससे प्रारंभिक प्रतिभागियों के लिए एक अस्थायी लाभ बनता है
• पूंजी की लागत में अंतर (एकल अंक बनाम 20%+) वित्तपोषण आर्बिट्रेज के अवसर पैदा करते हैं
• प्रवासी निवेशक एक विशिष्ट, लक्षित पूंजी वर्ग बनते जा रहे हैं
• गंठन नहीं है - यह वितरण और बुनियादी ढांचा है

संकेत मांग थी - बांड नहीं

जून 2017 में, नाइजीरिया की संघीय सरकार ने पहली बार प्रवासी-लक्षित बांड जारी किया।

सरकार ने $300 मिलियन की मांग की।

आदेश $690 मिलियन तक पहुंचे।

जारी - लंदन स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध और अमेरिका और यूके में खुदरा निवेशकों के लिए खुला - 130% अधिक सब्सक्राइब किया गया और 2022 में परिपक्वता पर पूरी तरह से चुकता किया गया।

यह लेनदेन अक्सर एक सफल बांड जारी करने के रूप में प्रस्तुत किया जाता है।

यह बिंदु को चूक जाता है।

संकेत निष्पादन नहीं था। यह अतिरिक्त मांग थी।

एक वैश्विक निवेशक आधार पहले से ही मौजूद था - पूंजी उपलब्ध थी, लेकिन इसे तैनात करने का कोई संरचित तरीका नहीं था।

एक पूंजी पूल जो गलत तरीके से आवंटित किया गया है

अफ्रीकी अर्थव्यवस्थाओं में प्रवासी प्रवाह ऐतिहासिक रूप से एक रूप में आया है: भेजे गए धन।

ये प्रवाह उपभोग को वित्तपोषित करते हैं - आवास, शिक्षा, घरेलू खर्च - लेकिन शायद ही कभी प्रेषक के लिए दीर्घकालिक रिटर्न उत्पन्न करते हैं।

नाइजीरिया का बांड एक दूसरा चैनल पेश करता है: निवेश।

उस समय:

• यूएस बचत खातों ने ~0.1% की उपज दी
• जमा प्रमाणपत्रों ने ~1-1.25% की उपज दी
• नाइजीरिया के प्रवासी बांड ने 5.625% की उपज दी

फैलाव वृद्धि नहीं थी। यह संरचनात्मक था।

पूंजी जो कम उपज वाले खातों में निष्क्रिय रूप से रखी गई थी, उसे उच्च उपज वाले संप्रभु उपकरणों में पुनर्निर्देशित किया जा सकता था जो घरेलू बाजारों से जुड़े थे।

यह बदलाव - भेजे गए धन से निवेश की ओर - प्रवासी बांड सिद्धांत की नींव है।

प्रवासी बांड वास्तव में क्या है

प्रवासी बांड एक संप्रभु ऋण उपकरण है जो एक सरकार द्वारा जारी किया जाता है और विशेष रूप से विदेश में रहने वाले अपने नागरिकों को लक्षित करता है।

संरचनात्मक रूप से, यह नया नहीं है। यह मानक निश्चित आय तंत्र का पालन करता है:

• स्थिर कूपन (आमतौर पर 5-10%)
• परिभाषित परिपक्वता (3-10 वर्ष)
• अवधि-वार ब्याज भुगतान
• परिपक्वता पर मूलधन लौटाया जाता है

जो अलग है वह वितरण है।

संस्थानिक निवेशकों को लक्षित करने के बजाय, सरकारें व्यक्तियों को लक्षित कर रही हैं - पेशेवरों, व्यवसाय मालिकों और प्रवासी समुदायों में निवेशकों।

यह दोनों पहुँच और मूल्य निर्धारण को बदलता है।

नाइजीरिया बेंचमार्क

नाइजीरिया का 2017 का जारी मामला संदर्भ मामला बना हुआ है।

• आकार: $300 मिलियन
• मांग: $690 मिलियन
• कूपन: 5.625%
• अवधि: 5 वर्ष
• मुद्रा: USD
• सूची: लंदन स्टॉक एक्सचेंज
• परिणाम: 2022 में पूरी तरह से चुकता किया गया

एक व्यक्तिगत निवेशक के लिए, अर्थशास्त्र सीधा था।

एक $5,000 का निवेश लगभग $281 वार्षिक ब्याज उत्पन्न करता है, जिसमें परिपक्वता पर पूरा मूलधन लौटाया जाता है।

उस समय विकसित बाजार के बचत उत्पादों की तुलना में, उपज प्रीमियम महत्वपूर्ण था।

उभरते बाजार के जोखिम की तुलना में, मूल्य निर्धारण प्रतिस्पर्धात्मक था।

यह संतुलन ही था जिसने जारी को सफल बनाया।

सरकारें इस मॉडल का विस्तार क्यों कर रही हैं