Kun hallitukset kääntyvät diasporansa puoleen pääoman saamiseksi

Keskeiset Huomiot

• Nigerian vuoden 2017 diasporabondi oli 130% yli tilattu, mikä paljastaa suuren, alikäytetyn sijoittajapohjan
• Diaspora pääoma alkaa siirtyä siirroista rakenteisiin, tuottoa tuottaviin instrumentteihin
• Valtiolliset diasporabondit tarjoavat 5–10% tuottoja — merkittävästi yli kehittyneiden markkinoiden kiinteän tuoton
• Useat afrikkalaiset hallitukset valmistautuvat uusiin diasporabondin liikkeeseenlaskuihin
• Malli vähentää riippuvuutta kalliimmista Eurobondimarkkinoista
• 5–10 miljardin dollarin vuosittainen diasporabondimarkkina on syntymässä Saharan eteläpuolisessa Afrikassa
• Pääsy on edelleen rajoitettua, mikä luo väliaikaisen edun aikaisille osallistujille
• Pääomakustannusten erot (yksinumeroiset vs. 20%+) luovat rahoitusvälimatkoja
• Diaspora sijoittajista on tulossa erottuva, kohdennettavissa oleva pääomaluokka
• Pullonkaula ei ole pääoma — se on jakelu ja infrastruktuuri

Signaali Oli Kysyntä — Ei Bondi

Kesäkuussa 2017 Nigerian liittovaltion hallitus laski liikkeeseen diasporalle suunnatun bondin ensimmäistä kertaa.

Hallituksen tavoite oli 300 miljoonaa dollaria.

Tilaukset nousivat 690 miljoonaan dollariin.

Liikkeeseenlasku — listattuna Lontoon pörssissä ja avoinna vähittäissijoittajille Yhdysvalloissa ja Isossa-Britanniassa — sulkeutui 130% yli tilattuna ja maksettiin täysin takaisin eräpäivänä vuonna 2022.

Transaktiota pidetään usein onnistuneena bondin liikkeeseenlaskuna.

Se kuitenkin ohittaa olennaisen asian.

Signaali ei ollut toteutus. Se oli ylimääräinen kysyntä.

Globaali sijoittajapohja oli jo olemassa — pääoma oli saatavilla, mutta ei ollut rakenteellista tapaa käyttää sitä.

Pääomakasa, Joka On Oltu Väärin Kohdennettu

Diasporavirrat afrikkalaisiin talouksiin ovat historiallisesti olleet yksi muoto: siirrot.

Nämä virrat rahoittavat kulutusta — asumista, koulutusta, kotitalousmenoja — mutta harvoin tuottavat pitkäaikaisia tuottoja lähettäjälle.

Nigerian bondi esitteli toisen kanavan: sijoittamisen.

Silloin:

• Yhdysvaltojen säästötilit tuottivat noin 0.1%
• Talletustodistukset tuottivat noin 1–1.25%
• Nigerian diasporabondi maksoi 5.625%

Erot eivät olleet vähäisiä. Ne olivat rakenteellisia.

Pääoma, joka oli passiivisesti pidetty matalan tuoton tileillä, voitaisiin ohjata korkeatuottoisiin valtiollisiin instrumentteihin, jotka liittyvät kotimarkkinoihin.

Se muutos — siirrosta sijoittamiseen — on diasporabondin teorian perusta.

Mikä Diasporabondi Oikeastaan On

Diasporabondi on valtiollinen velkainstrumentti, jonka hallitus laskee liikkeeseen ja joka on suunnattu erityisesti sen kansalaisille, jotka asuvat ulkomailla.

Rakenteellisesti se ei ole uusi. Se seuraa standardeja kiinteän tuoton mekaniikkoja:

• Kiinteä kuponki (tyypillisesti 5–10%)
• Määritelty eräpäivä (3–10 vuotta)
• Jaksoittaiset korkomaksut
• Pääoma palautetaan eräpäivänä

Mikä on erilaista, on jakelu.

Sen sijaan, että kohdistettaisiin institutionaalisia sijoittajia, hallitukset kohdistavat yksityishenkilöitä — ammattilaisia, yrityksen omistajia ja diasporayhteisöjen sijoittajia.

Se muuttaa sekä pääsyä että hinnoittelua.

Nigerian Vertailukohta

Nigerian vuoden 2017 liikkeeseenlasku on edelleen vertailutapaus.

• Koko: 300 miljoonaa dollaria
• Kysyntä: 690 miljoonaa dollaria
• Kuponki: 5.625%
• Eräaika: 5 vuotta
• Valuutta: USD
• Listaus: Lontoon pörssi
• Tulos: Täysin maksettu takaisin vuonna 2022

Yksittäiselle sijoittajalle taloudelliset asiat olivat yksinkertaisia.

5,000 dollarin sijoitus tuotti noin 281 dollaria vuosittain korkoa, ja koko pääoma palautettiin eräpäivänä.

Verrattuna kehittyneiden markkinoiden säästötuotteisiin tuolloin, tuottopreemio oli merkittävä.

Verrattuna kehittyvien markkinoiden riskiin, hinnoittelu oli kilpailukykyistä.

Se tasapaino teki liikkeeseenlaskusta toimivan.

Miksi Hallitukset Laajentavat Tätä Mallia