关键要点

  • 布伦特原油在3月20日收于每桶112.19美元 — 比一个月前上涨了 57% — 在美国-以色列-伊朗军事冲突于2月28日开始后，霍尔木兹海峡有效关闭；达拉斯联邦储备银行在3月20日发布的研究将此次中断描述为自1970年代能源危机以来最大的地缘政治驱动的石油供应冲击，袭击了沙特阿拉伯、科威特和阿联酋的基础设施。
  • SARB货币政策委员会将在3月26日星期四宣布其利率决定 — 这是非洲市场本周风险最高的事件。回购利率为 6.75%，南非的CPI在2月份同比下降至 3.0% (达到了新目标)，但布伦特油价为112美元已抹去了1月份的基线；Investec的首席经济学家预测，如果油价保持在110美元以上，南非兰特在16.80兰特以上，CPI将在第二季度超过 4.0% 。SARB在1月份的投票结果是4-2维持不变——加息现在已成为可能。
  • 3月份的点阵图确认19名FOMC参与者中有14名预计2026年将进行零次或一次降息，年末联邦基金目标中位数保持在 3.25%–3.50% 不变；3月份的SEP将2026年PCE通胀上调了 30个基点至2.7% ，核心PCE上调至 2.7%，而实际GDP上调至 2.4%；主席鲍威尔指出“有四到五名”参与者从两次降息转为一次。
  • S&P全球3月份的快速PMI将在周一上午9:45（东部时间）发布 — 这是FOMC后首次的活动数据，也是关于油价冲击是否影响商业状况的最早读数；2月份的制造业PMI从52.4降至 51.2 ，是七个月扩张中的最低点，服务业PMI降至 51.7。
  • 截至3月20日，南非兰特贬值至接近17兰特/美元 ，受到美元走强和油价冲击的压力；奈拉升值至约 ₦1,357/美元 ，低于两周前的₦1,398 — 这是由于外汇流动性改善和EO9实施势头带来的 2.9%的升值。
  • 肯尼亚2月份的CPI同比录得4.3% (环比0.2%)，食品通胀为 7.3% y/y ，运输为 4.0% y/y — 为本月在基加利签署的肯尼亚-卢旺达金融科技许可证护照框架奠定了背景，该框架解决了 3亿成年人 仍未开户的市场，金融科技收入预计到2028年将达到 $470亿美元。
  • 本周五位美联储发言人将出席活动，包括周一的社区发展会议上发言的巴尔州长（Monday）、周二在数字资产峰会上发言的米兰州长（Tuesday）、周四关于金融稳定的库克州长（Thursday），以及周四关于经济前景和能源影响的副主席杰斐逊（Thursday）——这是自油价冲击开始以来首次持续的决策后评论周期。

账本

美联储上周三将利率维持在 3.50%–3.75% ，并揭示了其空间之小。点阵图显示委员会围绕一次降息或不降息进行整合。

SEP上调了通胀预测。

主席鲍威尔承认了方向上的转变。

市场相应地重新定价。那一章已经结束。

本周的问题从华盛顿转向比勒陀利亚。南非储备银行的MPC决定在星期四是本周最重要的利率事件——并不是因为SARB比美联储大，而是因为SARB正在实时面对油价冲击，没有缓冲。

南非的CPI在2月份达到了新的 3% 目标。Kganyago州长告诉媒体，他正在“重新起草风险情景”，因为伊朗冲突使他1月份的不利情景变得过时。

回购利率为 6.75%。问题不再是他们何时降息——而是他们是否会加息。如果这个转变发生，将在每个参考SARB作为政策风向标的非洲和新兴市场利率曲线中产生回响。

与此同时，油价冲击的二次影响现在正在真实数据中显现。周一的快速PMI将显示112美元的布伦特油价是否已经压缩了利润率和订单簿。

周二的耐用品报告将揭示已经失去动能的制造业部门——2月份PMI为51.2，是七个月以来的最低点——是否仍在扩张。