GIÁM ĐỐC ĐEN: THEO DÕI THỊ TRƯỜNG HÀNG TUẦN

SỔ CÁI

Kinh tế Mỹ đã mất 92,000 việc làm trong tháng Hai — sự suy giảm hàng tháng đầu tiên của năm — trong khi tỷ lệ thất nghiệp của người da đen tăng lên 7.7%.

Tuần này mang đến chỉ số CPI của tháng Hai vào thứ Tư, một sự điều chỉnh GDP và chỉ số lạm phát mà Fed ưa thích (Core PCE) vào thứ Sáu, và một cuộc họp FOMC đang đến gần vào ngày 17–18 tháng Ba.

Mỗi thông tin dữ liệu được công bố trong tuần này đều ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định lãi suất. Đây là những gì cần theo dõi.

THEO DÕI TOÀN CẦU

Cục Dự trữ Liên bang: Sự Chuyển Giao Lãnh Đạo Mà Không Ai Nói Đến

Câu chuyện lớn nhất của Fed hiện tại không phải là một lời khai — mà là một cuộc chuyển giao quyền lực. Vào ngày 4 tháng Ba, Tổng thống Trump đã chính thức gửi đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo đến Thượng viện.

Warsh, một cựu Thống đốc Fed và giảng viên tại Stanford, sẽ thay thế Jerome Powell sau khi nhiệm kỳ lãnh đạo của Powell kết thúc vào ngày 15 tháng Năm.

Cuộc chuyển giao không diễn ra suôn sẻ.

Powell đã tiết lộ vào tháng Giêng rằng DOJ đã phục vụ trát đòi hầu tòa và đe dọa truy tố hình sự liên quan đến việc cải tạo trụ sở trị giá 25 tỷ đô la của Fed và lời khai liên quan của ông tại Thượng viện.

Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Thom Tillis đã cam kết sẽ chặn xác nhận của Warsh trong Ủy ban Ngân hàng cho đến khi cuộc điều tra của DOJ bị hủy bỏ, gọi cuộc điều tra này là "vô lý" và là một nỗ lực để đe dọa Powell.

Lãnh đạo Đảng Cộng hòa tại Thượng viện có thể cố gắng vượt qua Tillis và xác nhận Warsh trước khi nhiệm kỳ của Powell kết thúc; các quan chức Fed đã đồng ý cho phép Powell giữ chức vụ chủ tịch tạm thời nếu có khoảng trống.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Fed hiện đang giữ lãi suất ở mức 3.50–3.75% sau ba lần cắt giảm liên tiếp 0.25% vào cuối năm 2025. Thị trường dự đoán xác suất 97% rằng lãi suất sẽ không thay đổi tại cuộc họp ngày 17–18 tháng Ba.

Nhưng câu hỏi thực sự là điều gì sẽ xảy ra sau đó: Thống đốc Fed Stephen Miran đang thúc đẩy bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm nay, trong khi các quan chức khác đã đưa ra khả năng tăng lãi suất nếu lạm phát tăng trở lại.

Warsh được nhìn nhận là ủng hộ lãi suất thấp hơn, điều này chính xác là lý do tại sao Trump đã đề cử ông.

Đối với các giám đốc điều hành da đen đang điều hướng việc tiếp cận vốn, thị trường bất động sản và cho vay, thời gian xác nhận quan trọng không kém gì quyết định lãi suất.

Tóm Tắt Cuộc Họp FOMC: 17–18 Tháng Ba

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang sẽ họp trong hai ngày với một cuộc họp báo vào ngày 18 tháng Ba lúc 2:30 chiều ET.

Các dấu hiệu mới về sự yếu kém trong thị trường lao động — sự mất mát 92,000 việc làm trong tháng Hai — va chạm với giá dầu đang tăng liên quan đến xung đột Mỹ-Israel với Iran, tạo ra điều mà các nhà phân tích gọi là "bẫy đình trệ lạm phát".

Chủ tịch Fed Boston Susan Collins đã tuyên bố vào ngày 6 tháng Ba rằng bà thấy "chính sách lãi suất sẽ giữ ổn định trong một thời gian".

Chỉ số CPI vào thứ Tư và Core PCE vào thứ Sáu sẽ là những dữ liệu lạm phát lớn cuối cùng trước khi các quan chức bước vào thời gian cấm họp trước cuộc họp. Mỗi con số trong tuần này đều ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định ngày 18 tháng Ba và hướng dẫn tiếp theo.​

ECB: Khu Vực Euro giữ ổn định, nhưng Lạm Phát Dịch Vụ Vẫn Tồn Tại

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã công bố Tạp chí Kinh tế số 1, 2026 vào ngày 18 tháng Hai, đề cập đến cuộc họp của Hội đồng Quản trị vào ngày 5 tháng Hai.

Các chỉ số chính từ tạp chí: GDP khu vực euro chỉ tăng 0.3% trong quý 4 năm 2025, lạm phát dịch vụ vẫn giữ trên 3%, và tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 6.2%. ECB đã giữ lãi suất không thay đổi tại cuộc họp đó, và các nhà đầu tư thị trường hiện đang theo dõi khả năng hành động lãi suất trong tháng Tư.​

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Một đồng euro yếu hơn so với đồng đô la ảnh hưởng đến chi phí chuyển tiền và sức mua cho các giám đốc điều hành người châu Phi có hoạt động tại châu Âu.

Lạm phát dịch vụ trên 3% cho thấy ECB sẽ giữ thái độ thận trọng, hạn chế việc nới lỏng ngắn hạn có thể kích thích thị trường tín dụng châu Âu.

THỊ TRƯỜNG CHÂU PHI

Nigeria: Cải Cách Doanh Thu Dầu Mỏ Bắt Đầu Thực Hiện

Sắc lệnh hành pháp số 9 của Tổng thống Tinubu, ký ngày 13 tháng Hai năm 2026, yêu cầu tất cả doanh thu từ dầu mỏ và khí đốt — dầu bản quyền, dầu thuế, dầu lợi nhuận, khí lợi nhuận — phải được chuyển trực tiếp vào Tài khoản Liên bang, bỏ qua Công ty Dầu khí Quốc gia Nigeria (NNPC).

Sắc lệnh này loại bỏ phí quản lý 30% của NNPC đối với dầu/gas lợi nhuận và bãi bỏ Quỹ Khám Phá Biên Giới 30% theo Luật Ngành Dầu khí.

Ủy ban Thực hiện đã tổ chức cuộc họp đầu tiên vào ngày 26 tháng Hai, do Bộ trưởng Tài chính Wale Edun chủ trì, và đã phê duyệt một khoảng thời gian chuyển tiếp để tránh làm gián đoạn các thỏa thuận hợp đồng hiện có.

Một Tiểu ban Kỹ thuật sẽ cung cấp hướng dẫn thực hiện chi tiết trong vòng ba tuần. Nếu được thực hiện đầy đủ, có thể có tới ₦14.57 triệu tỷ trong các khoản phân bổ bổ sung chảy vào chính phủ liên bang, tiểu bang và địa phương.

Riêng biệt, Cơ quan Doanh thu Nigeria (NRS) đã đặt ra mục tiêu doanh thu đầy tham vọng ₦40.7 triệu tỷ cho năm 2026 — tăng 44% so với năm 2025 — nhờ các cải cách thuế đã chuyển giao doanh thu từ dầu mỏ và các khoáng sản khác cho cơ quan này.

Trong năm 2025, tổng số thu đạt ₦28.3 triệu tỷ, vượt mục tiêu 12%, với thuế không phải dầu chiếm ₦21.4 triệu tỷ trong tổng số.

Theo Dõi Tiền Tệ: Naira đã giao dịch trong một khoảng hẹp tương đối từ ₦1,380–₦1,390 mỗi đô la trong cửa sổ NFEM chính thức, được hỗ trợ bởi dự trữ ngoại hối của Nigeria ở mức cao nhất trong nhiều năm và Lãi suất Chính sách Tiền tệ 26.50%.

Chênh lệch thị trường song song vẫn chặt chẽ ở mức khoảng 1.5–2.0%. Sản lượng dầu thô gần 1.46 triệu thùng mỗi ngày tiếp tục hỗ trợ dòng tiền ngoại tệ.​

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Sắc lệnh hành pháp số 9 là cải cách tài chính quan trọng nhất của Nigeria trong một thế hệ.

Nếu khung chuyển tiền trực tiếp được duy trì, nó sẽ tái cấu trúc cách thức dòng chảy của sự giàu có từ dầu mỏ trong nền kinh tế Nigeria — tạo ra khả năng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng mới và có thể thu hút đầu tư nước ngoài.

Các giám đốc điều hành da đen và các nhà đầu tư người di cư nên theo dõi sát sao thời gian thực hiện ba tuần; việc xem xét Luật Ngành Dầu khí sau đó có thể thay đổi các điều khoản của các hợp đồng chia sẻ sản xuất với các công ty dầu mỏ quốc tế.

Nam Phi: Ngừng Cắt Điện — Rủi Ro Thực Sự Đang Ở Phía Trước

Trái ngược với thông tin sai lệch rộng rãi, Nam Phi về cơ bản đã không còn cắt điện kể từ tháng Ba năm 2024.

Eskom đã ghi nhận hơn 300 ngày liên tiếp không cắt điện vào tháng Giêng năm 2025 — đây là khoảng thời gian đầu tiên như vậy kể từ năm 2018. Chỉ có 26 giờ cắt điện xảy ra trong toàn bộ năm 2025.

Dự báo Mùa hè của công ty, được công bố vào tháng Chín năm 2025, dự đoán không cắt điện trong toàn bộ khoảng thời gian từ tháng Chín 2025 đến tháng Ba 2026. Tính đến ngày 8 tháng Ba năm 2026, Eskom xác nhận không có cắt điện nào được lên lịch cho tháng Ba.

Câu chuyện thực sự là điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Dự báo của Eskom cho năm 2026–2030 cảnh báo rằng rủi ro "năng lượng không phục vụ" sẽ tăng mạnh vào năm 2029 và 2030 khi các đơn vị phát điện chạy bằng than lạc hậu bị ngừng hoạt động.

Vào ngày 22 tháng Giêng năm 2026, Eskom có 37,919MW công suất phát điện có thể điều chỉnh so với nhu cầu cao điểm chỉ 22,261MW — có nghĩa là gần 16,000MW công suất dư thừa đang nằm idle. Khoảng đệm đó sẽ giảm dần khi việc ngừng hoạt động của than tăng tốc.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Sự kết thúc của việc cắt điện đã cải thiện đáng kể môi trường kinh doanh và trường hợp đầu tư của Nam Phi. Các công ty đã xây dựng hệ thống phát điện diesel dự phòng tốn kém có thể giờ đây đang bị bảo hiểm quá mức.

Rand được hưởng lợi từ sự ổn định năng lượng cải thiện, nhưng các giám đốc điều hành có tầm nhìn đầu tư từ 3–5 năm nên tính đến "vách đá" ngừng hoạt động vào năm 2029–2030 khi mô hình hóa lợi nhuận.

THỊ TRƯỜNG NỘI ĐỊA (NGƯỜI MÀU ĐEN MỸ)

Khủng Hoảng Việc Làm: 92,000 Mất, và Người Lao Động Màu Đen Bị Ảnh Hưởng Nặng Nề Nhất

Báo cáo việc làm tháng 2 năm 2026 không phải là một sự thiếu hụt — mà là một sự đảo ngược. Nền kinh tế Mỹ đã mất 92,000 việc làm phi nông nghiệp, so với kỳ vọng của các nhà kinh tế là tăng 50,000–60,000.

Số liệu tháng 1 đã được điều chỉnh xuống còn 126,000 từ các ước tính ban đầu cao hơn. Tăng trưởng việc làm trung bình trong ba tháng qua đã giảm xuống dưới 6,000 mỗi tháng.

Tỷ lệ thất nghiệp của người màu đen đã tăng vọt lên 7.7% — gấp đôi tỷ lệ 3.7% của người lao động da trắng. Tỷ lệ thất nghiệp của phụ nữ màu đen đã tăng từ 6.4% trong tháng 1 lên 7.1% trong tháng 2. Tỷ lệ thất nghiệp của thanh thiếu niên màu đen hiện ở mức 24.5%. Tỷ lệ thất nghiệp lâu dài (trên 27 tuần) đã tăng thêm 400,000 trong năm qua, đạt 1.9 triệu người Mỹ.

Nơi Việc Làm Đã Biến Mất

Các Cuộc Tấn Công Vào Lực Lượng Lao Động Liên Bang: Kể từ tháng 1 năm 2025, các đợt cắt giảm do DOGE đã loại bỏ khoảng 327,000 vị trí liên bang — giảm 12% lực lượng lao động dân sự.

Người Mỹ gốc Phi chiếm khoảng 18.5% lực lượng lao động liên bang so với khoảng 12% tổng số việc làm dân sự, khiến những đợt cắt giảm này gây thiệt hại không tương xứng cho sự ổn định kinh tế của người màu đen.

Đại diện của người màu đen vượt quá 25% trong các cơ quan như Dịch vụ Bưu điện, HUD, Bộ Tài chính và Bộ Giáo dục — chính xác là những cơ quan đang phải đối mặt với những đợt cắt giảm sâu nhất.

Việc làm liên bang từ lâu đã là nền tảng của tầng lớp trung lưu người màu đen: 80% người lao động liên bang gốc Phi có kế hoạch tiết kiệm hưu trí, so với tỷ lệ thấp hơn nhiều trong khu vực tư nhân, và thời gian làm việc trung bình là 12 năm so với 4 năm cho người lao động khu vực tư nhân.

Đường ống đó đang bị tháo dỡ ngay trong thời gian thực. Evercore ISI dự đoán có thể có tới 500,000 cuộc sa thải liên bang vào cuối năm.

Có Một Khía Cạnh Tích Cực (Mỏng): Thu nhập trung bình theo giờ đã tăng 0.4% so với tháng trước và 3.8% so với cùng kỳ năm trước, cả hai đều cao hơn một chút so với dự đoán.

Nhưng tăng trưởng lương không có ý nghĩa gì nếu việc làm đang biến mất.

SBA Khóa Các Chủ Sở Hữu Thẻ Xanh Ra Khỏi Tất Cả Các Chương Trình Vay

Có hiệu lực từ ngày 1 tháng 3 năm 2026, Thông báo Chính sách SBA 5000-876441 yêu cầu 100% tất cả các chủ sở hữu trực tiếp và gián tiếp của một doanh nghiệp xin vay vốn SBA phải là công dân Mỹ hoặc công dân Mỹ với nơi cư trú chính tại Hoa Kỳ.

Ngay cả một phần sở hữu 1% do một người sở hữu thẻ xanh nắm giữ cũng làm cho toàn bộ doanh nghiệp không đủ điều kiện tham gia các chương trình 7(a) và 504.

Điều này hủy bỏ ngoại lệ tháng 12 năm 2025 đã cho phép tạm thời lên đến 5% sở hữu không phải công dân. SBA sẽ xem xét các bảng vốn và chuỗi sở hữu — không chỉ tên trong thỏa thuận hoạt động của thực thể vay.

Đại diện Grace Meng (D-NY) đã gọi quy định này là sự từ chối "các di dân hợp pháp chăm chỉ về vốn mà họ cần," trong khi SBA viện dẫn an ninh nội địa và ngăn chặn gian lận là những động lực chính, phù hợp với một sắc lệnh hành pháp tháng 1 năm 2025 ưu tiên công dân Mỹ cho các nguồn lực liên bang.

Tại Sao Điều Này Quan Trọng

Nhiều doanh nghiệp do người màu đen sở hữu có các đồng sáng lập, nhà đầu tư hoặc thành viên gia đình là người di cư nắm giữ cổ phần. Bất kỳ doanh nghiệp nào có thậm chí một chủ sở hữu thẻ xanh thiểu số trên bảng vốn hiện đều bị khóa ra khỏi các chương trình cho vay liên bang dễ tiếp cận nhất.

Các nhà sáng lập nên kiểm tra cấu trúc sở hữu ngay lập tức và tham khảo ý kiến luật sư về các tùy chọn tái cấu trúc trước khi tìm kiếm tài trợ từ SBA.

TUẦN TỚI

Thứ Hai, ngày 9 tháng 3

• CPI & PPI Trung Quốc (Tháng 2): CPI dự kiến sẽ phục hồi lên ~0.9% so với cùng kỳ năm trước từ mức 0.2% của tháng 1, do ảnh hưởng theo mùa của Tết Nguyên Đán và giá dầu tăng. Dự kiến giảm PPI sẽ thu hẹp xuống khoảng -1.2% so với cùng kỳ năm trước.​
• Tổng sản phẩm quốc nội Q4 Nhật Bản (Ước tính cuối cùng)

Thứ Ba, ngày 10 tháng 3

• Cán cân thương mại Trung Quốc, Cung tiền (M0/M1/M2), Các khoản vay RMB mới, Tài trợ xã hội tổng hợp (Tháng 2): Dữ liệu tín dụng được theo dõi chặt chẽ — các khoản vay TSF mới ước tính đạt 2.34 triệu tỷ RMB.​

Thứ Tư, ngày 11 tháng 3

• CPI Mỹ (Tháng 2) — 8:30 AM ET: Sự kiện chính của tuần. Đây là lần đọc lạm phát lớn cuối cùng trước khi FOMC họp vào ngày 17–18 tháng 3. CPI lõi tháng 1 đã gần đạt mức thấp nhất trong bốn năm; thị trường đang theo dõi xem xu hướng giảm có giữ vững hay không.
• Trung Quốc: "Hai Phiên" (NPC và CPPCC) kết thúc​

Thứ Năm, ngày 12 tháng 3

• Không có thông báo lớn nào từ Mỹ. PPI dự kiến sẽ được công bố vào ngày 18 tháng 3, không phải tuần này.

Thứ Sáu, ngày 13 tháng 3

• Tổng sản phẩm quốc nội Mỹ (Ước tính thứ hai), Q4 2025 — 8:30 AM ET: Ước tính ban đầu gây sốc với chỉ 1.4% tăng trưởng hàng năm, thấp hơn nhiều so với mức đồng thuận 3.0%, bị kéo xuống bởi sự đóng cửa chính phủ từ tháng 10 đến tháng 11. Ước tính thứ hai có thể được điều chỉnh cao hơn khi nhiều dữ liệu nguồn đến.
• Thu nhập cá nhân & Chi tiêu (Tháng 1 năm 2026) — 8:30 AM ET: Bao gồm Chỉ số giá PCE lõi — thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Chỉ số PCE lõi tháng 12 đã tăng nóng ở mức +0.4% so với tháng trước và 3.0% so với cùng kỳ năm trước. Đọc số tháng 1 diễn ra chỉ bốn ngày trước quyết định của FOMC.
• JOLTS Số việc làm mở (Tháng 1) — 10:00 AM ET: Số việc làm mở tháng 12 đã giảm xuống còn 6.54 triệu, giảm 877,000 so với cùng kỳ năm trước. Dữ liệu tháng 1 sẽ cho thấy liệu thị trường lao động có tiếp tục thắt chặt trước khi xảy ra sự sụp đổ vào tháng 2 hay không.
• Cảm xúc người tiêu dùng UMich (Dự báo tháng 3) — 10:00 AM ET: Kết quả tháng 2 là 56.6, gần mức yếu lịch sử. Kỳ vọng lạm phát một năm đã giảm xuống 3.4% từ 4.0%, nhưng khoảng 46% người tiêu dùng vẫn cho rằng giá cao là gánh nặng cho tài chính cá nhân.

ĐIỀU NÀY CÓ NGHĨA GÌ ĐỐI VỚI BẠN

Đây không phải là một tuần để đứng ngoài cuộc. CPI vào thứ Tư và ba số liệu vào thứ Sáu (GDP + PCE + JOLTS) sẽ định hình câu chuyện trước cuộc họp của Fed vào ngày 17–18 tháng 3.

Nếu lạm phát giảm và GDP được điều chỉnh tăng, hãy mong đợi kỳ vọng cắt giảm lãi suất sẽ củng cố và tài sản rủi ro sẽ tăng giá. Nếu lạm phát bất ngờ nóng trong bối cảnh thị trường lao động thu hẹp, giả thuyết về tình trạng đình trệ lạm phát sẽ trở nên vững chắc — và khả năng tiếp cận vốn sẽ thắt chặt cho tất cả mọi người.

Đối với các giám đốc điều hành và nhà sáng lập người màu đen cụ thể: các đợt cắt giảm lực lượng lao động liên bang không phải là một câu chuyện tin tức; đó là một sự tái cấu trúc cơ bản của tầng lớp trung lưu người màu đen.

Quy tắc về quyền công dân của SBA đã có hiệu lực. Và báo cáo việc làm tháng 2 xác nhận rằng nỗi đau kinh tế đang đổ dồn không tương xứng vào các cộng đồng của chúng ta.

Hãy kiểm tra các bảng vốn của bạn, đa dạng hóa các mối quan hệ cho vay của bạn vượt ra ngoài SBA, và theo dõi dữ liệu vào thứ Sáu như thể bảng cân đối kế toán của bạn phụ thuộc vào điều đó — vì nó thực sự phụ thuộc vào điều đó.

Thông báo: Báo cáo này chỉ nhằm mục đích thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính. Hãy tham khảo ý kiến với một cố vấn tài chính đủ điều kiện, chuyên gia thuế hoặc luật sư về tình huống cụ thể của bạn.