SİYAH YÖNETİCİ: HAFTALIK PİYASA GÖZLEMI

DEFTER

ABD ekonomisi Şubat ayında 92,000 iş kaybetti - yılın ilk aylık daralması - ve Siyah işsizlik oranı %7.7'ye yükseldi.

Bu hafta, Çarşamba günü Şubat ayı Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) verisi, Cuma günü GSYİH revizyonu ve Fed'in tercih ettiği enflasyon göstergesi (Temel PCE) ile birlikte, 17-18 Mart'ta yapılacak FOMC toplantısı yaklaşmakta.

Bu hafta yayımlanacak her veri, faiz kararı üzerinde doğrudan etki ediyor. İşte dikkat edilmesi gerekenler.

KÜRESEL GÖZLEM

Federal Reserve: Kimsenin Konuşmadığı Liderlik Geçişi

Şu anda Fed'in en büyük hikayesi bir ifade değil - bir güç transferi. 4 Mart'ta, Başkan Trump, Kevin Warsh'ı bir sonraki Federal Reserve Başkanı olarak Senato'ya resmi olarak aday gösterdi.

Eski Fed Yönetim Kurulu Üyesi ve Stanford öğretim görevlisi olan Warsh, Jerome Powell'ın liderlik süresi 15 Mayıs'ta sona erdikten sonra görevi devralacak.

Geçiş süreci temiz değil.

Powell, Ocak ayında, DOJ'nin mahkeme celpleri gönderdiğini ve Fed'in 25 milyar dolarlık genel merkez yenilemesi ve ilgili Senato ifadesi ile ilgili olarak ceza davası tehdidinde bulunduğunu açıkladı.

Cumhuriyetçi Senatör Thom Tillis, DOJ soruşturması sona erene kadar Warsh'ın onayını Bankacılık Komitesinde engellemeye söz verdi ve soruşturmayı "saçma" olarak nitelendirip Powell'ı korkutma girişimi olarak tanımladı.

Senato Cumhuriyetçi liderliği, Tillis'i aşmayı ve Powell'ın süresi dolmadan Warsh'ı onaylamayı deneyebilir; Fed yetkilileri, bir boşluk olması durumunda Powell'ın geçici başkan olarak görev yapmasına izin vermeyi kabul etti.

Neden Önemli

Fed şu anda, 2025'in sonlarında üç ardışık çeyrek puanlık indirimden sonra faiz oranlarını %3.50–%3.75 seviyesinde tutuyor. Piyasalar, 17-18 Mart toplantısında faizlerin değişmeyeceği konusunda %97 olasılık veriyor.

Ancak asıl soru, sonrasında ne olacağı: Fed Yönetim Kurulu Üyesi Stephen Miran, bu yıl dört faiz indirimi talep ediyor, diğer yetkililer ise enflasyon yeniden hızlanırsa faiz artışları olabileceği olasılığını gündeme getirdi.

Warsh, daha düşük faizleri destekleyen biri olarak geniş çapta görülüyor, bu da Trump'ın onu aday göstermesinin tam nedeni.

Sermaye erişimi, gayrimenkul ve kredi piyasalarında hareket eden Siyah yöneticiler için onay zamanlaması, faiz kararının kendisi kadar önemlidir.

FOMC Toplantı Önizlemesi: 17-18 Mart

Federal Açık Piyasa Komitesi, 18 Mart'ta ET ile 14:30'da bir basın toplantısı ile iki günlük bir toplantı yapacak.

İş gücü zayıflığının taze işaretleri - Şubat ayında 92,000 iş kaybı - İran'ı içeren ABD-İsrail çatışması ile bağlantılı artan petrol fiyatlarıyla çakışarak analistlerin "stagflasyon tuzağı" olarak adlandırdığı durumu yaratıyor.

Boston Fed Başkanı Susan Collins, 6 Mart'ta "faiz politikasının bir süre sabit kalacağını" belirtti.

Çarşamba günü açıklanacak CPI ve Cuma günü açıklanacak Temel PCE, yetkililerin toplantı öncesi karartma dönemine girmeden önceki son büyük enflasyon verileri olacak. Bu hafta açıklanacak her sayı, 18 Mart kararını ve ileriye dönük yönlendirmeyi doğrudan şekillendiriyor.

ECB: Euro Bölgesi Sabit Kalıyor, Ancak Hizmet Enflasyonu Devam Ediyor

Avrupa Merkez Bankası, 18 Şubat'ta Şubat 5'teki Yönetim Kurulu toplantısını kapsayan Ekonomik Bülten Sayısı 1, 2026'yı yayımladı.

Bültendeki önemli veriler: Euro bölgesi GSYİH'sı 2025'in 4. çeyreğinde sadece %0.3 büyüdü, hizmet enflasyonu %3'ün üzerinde sabit kaldı ve işsizlik %6.2'de tutuldu. ECB, o toplantıda faiz oranlarını değiştirmedi ve piyasa katılımcıları şimdi Nisan'da potansiyel faiz hareketlerini izliyor.

Neden Önemli

Dolar karşısında daha zayıf bir euro, Avrupa operasyonlarına sahip Afrikalı diaspora yöneticileri için havale maliyetlerini ve satın alma gücünü etkiliyor.

%3'ün üzerindeki hizmet enflasyonu, ECB'nin temkinli kalacağını ve Avrupa kredi piyasalarını canlandırabilecek kısa vadeli gevşemeleri sınırlayacağını gösteriyor.

AFRİKA PİYASALARI

Nijerya: Petrol Gelirleri Yeniden Yapılandırması Uygulamaya Geçiyor

Başkan Tinubu'nun 13 Şubat 2026'da imzaladığı 9 numaralı İcra Emri, tüm petrol ve gaz gelirlerinin -royalite petrolü, vergi petrolü, kar petrolü, kar gazı- doğrudan Federasyon Hesabına aktarılmasını zorunlu kılıyor ve Nijerya Ulusal Petrol Şirketi'ni (NNPC) atlıyor.

Emir, NNPC'nin kar petrolü/gazı üzerindeki %30 yönetim ücretini ortadan kaldırıyor ve Petrol Endüstrisi Yasası kapsamındaki %30 Sınır Keşif Fonu'nu iptal ediyor.

Uygulama Komitesi, 26 Şubat'ta Maliye Bakanı Wale Edun başkanlığında ilk toplantısını yaptı ve mevcut sözleşme düzenlemelerini bozmayı önlemek için bir geçiş süresi onayladı.

Bir Teknik Alt Komite, üç hafta içinde detaylı uygulama kılavuzları sunacak. Tam olarak uygulanırsa, federal, eyalet ve yerel hükümetlere ek olarak ₦14.57 trilyon ek tahsisat akabilir.

Ayrıca, Nijerya Gelir Servisi (NRS), 2026 için ₦40.7 trilyonluk iddialı bir gelir hedefi belirledi - bu, 2025'e göre %44'lük bir artış - petrol royalitelerini ve diğer maden gelirlerini ajansa aktaran vergi reformları ile destekleniyor.

2025'te toplam tahsilatlar ₦28.3 trilyona ulaştı ve hedefi %12 aşarak, toplamın ₦21.4 trilyonunu petrol dışı vergiler oluşturdu.

Para Birimi İzleme: Naira, resmi NFEM penceresinde dolar başına ₦1,380–₦1,390 arasında nispeten dar bir bantta işlem görüyor ve Nijerya'nın dış rezervleri çok yıllık zirvelerde ve %26.50'lik bir Para Politikası Oranı ile destekleniyor.

Paralel piyasa spreadi yaklaşık %1.5–%2.0 ile dar kalmaya devam ediyor. Günde yaklaşık 1.46 milyon varil ham petrol üretimi, döviz akışlarını desteklemeye devam ediyor.

Neden Önemli

İcra Emri 9, bir nesildeki en önemli Nijeryalı mali reformdur.

Doğrudan havale çerçevesi geçerli olursa, Nijerya ekonomisinde petrol zenginliğinin akışını temelde yeniden yapılandırıyor - yeni altyapı harcama kapasitesi yaratıyor ve potansiyel olarak yabancı yatırımları çekiyor.

Siyah yöneticiler ve diaspora yatırımcıları, üç haftalık uygulama zamanlamasını dikkatle izlemelidir; ardından gelecek Petrol Endüstrisi Yasası incelemesi, uluslararası petrol şirketleri ile üretim paylaşım sözleşmelerinin şartlarını değiştirebilir.

Güney Afrika: Elektrik Kesintileri Sona Erdi - Gerçek Risk Önümüzde

Yaygın yanlış bilgilere rağmen, Güney Afrika, Mart 2024'ten beri esasen elektrik kesintisi yaşamıyor.

Eskom, Ocak 2025 itibarıyla 300'den fazla kesintisiz gün kaydetti - 2018'den beri ilk kez böyle bir süre. 2025'te yalnızca 26 saat elektrik kesintisi yaşandı.

Şirketin Eylül 2025'te yayımlanan Yaz Beklentisi, Eylül 2025'ten Mart 2026'ya kadarhiç elektrik kesintisi olmayacağını öngörüyor. 8 Mart 2026 itibarıyla Eskom, Mart için herhangi bir elektrik kesintisinin planlanmadığını doğruladı.

Asıl hikaye, sonraki süreçte ne olacağı. Eskom'un 2026-2030 beklentisi, 2029 ve 2030'da yaşlanan kömürle çalışan üretim birimlerinin emekliye ayrılmasıyla "hizmet edilmeyen enerji" riskinin keskin bir şekilde artacağını uyarıyor.

22 Ocak 2026'da Eskom, sadece 22,261 MW'lık zirve talebe karşı 37,919 MW'lık dağıtılabilir üretime sahipti - bu da neredeyse 16,000 MW'lık fazla kapasitenin atıl durumda olduğu anlamına geliyor. Bu tampon, kömür çıkışlarının hızlanmasıyla aşınacak.

Neden Önemli

Elektrik kesintilerinin sona ermesi, Güney Afrika'nın iş yapma ortamını ve yatırım durumunu önemli ölçüde iyileştirdi. Pahalı dizel yedek üretim kuran şirketler artık aşırı sigortalı olabilir.

Rand, enerji istikrarının iyileşmesinden faydalanıyor, ancak 3-5 yıllık yatırım ufuklarına sahip yöneticilerin, getirileri modellemede 2029-2030 emeklilik uçurumunu dikkate alması gerekiyor.

YEREL PİYASALAR (SİYAH AMERİKA)

İş Krizi: 92,000 Kayıp ve Siyah İşçiler En Çok Etkilenenler

Şubat 2026 iş raporu bir kayıp değildi — bir tersine dönüş oldu. ABD ekonomisi, ekonomistlerin 50,000–60,000 arasında bir artış beklediği dönemde 92,000 tarım dışı istihdam işini kaybetti.

Ocak ayı rakamları, daha yüksek ilk tahminlerden 126,000'e revize edildi. Son üç ayda ortalama iş büyümesi ayda 6,000'in altına düştü.

Siyah işsizlik %7.7'ye fırladı — bu, beyaz işçiler için %3.7 oranının iki katından fazla. Siyah kadınların işsizlik oranı Ocak'ta %6.4'ten Şubat'ta %7.1'e sıçradı. Siyah gençlerin işsizlik oranı %24.5 seviyesinde. Uzun vadeli işsizlik (27+ hafta) son bir yılda 400,000 artarak 1.9 milyon Amerikalıya ulaştı.

İşlerin Nerede Yok Olduğu

Federal İşgücü Saldırısı: Ocak 2025'ten bu yana, DOGE kaynaklı kesintiler yaklaşık 327,000 federal pozisyonu ortadan kaldırdı — sivil iş gücünde %12'lik bir azalma.

Siyah Amerikalılar, federal iş gücünün yaklaşık %18.5'ini oluştururken, toplam sivil istihdamın yaklaşık %12'sini oluşturuyor; bu da bu kesintilerin Siyah ekonomik istikrarı için orantısız şekilde yıkıcı olmasına neden oluyor.

Siyah temsili, Posta Servisi, HUD, Hazine ve Eğitim Bakanlığı gibi ajanslarda %25'i aşmaktadır — tam olarak en derin kesintilere maruz kalan ajanslar.

Federal istihdam, tarihsel olarak Siyah orta sınıfın temel taşlarından biri olmuştur: Siyah federal çalışanların %80'i emeklilik tasarruf planlarına sahipken, özel sektörde bu oran çok daha düşüktür ve ortalama görev süresi özel sektör çalışanları için 4 yıl iken, federal çalışanlar için 12 yıldır.

Bu boru hattı gerçek zamanlı olarak parçalanıyor. Evercore ISI, yıl sonuna kadar toplam 500,000 federal işten çıkarma olabileceğini öngörüyor.

Gümüş Kaplama (İnce): Ortalama saatlik kazançlar aylık %0.4 ve yıllık %3.8 artış gösterdi, her ikisi de tahminlerin biraz üzerinde.

Ancak, işlerin yok olduğu bir ortamda ücret artışı hiçbir şey ifade etmez.

SBA, Yeşil Kart Sahiplerini Tüm Kredi Programlarından Dışlıyor

1 Mart 2026'dan itibaren, SBA Politika Notu 5000-876441, SBA destekli krediler için başvuran bir işletmenin doğrudan ve dolaylı tüm sahiplerinin %100'ünün ABD vatandaşı veya ABD ulusu olup, ana ikametgahının Amerika Birleşik Devletleri'nde olması gerektiğini gerektirir.

Artık bir yeşil kart sahibinin sahip olduğu %1'lik bir hisse, tüm işletmeyi 7(a) ve 504 programlarından dışlamaktadır.

Bu, Aralık 2025'te, %5'e kadar yabancı sahipliğe izin veren istisnayı iptal etmektedir. SBA, yalnızca borçlu varlığın işletme sözleşmesindeki isimlere değil, sermaye tablolarına ve sahiplik zincirlerine de bakacaktır.

Temsilci Grace Meng (D-NY), bu kuralı "çalışkan yasal göçmenlere ihtiyaç duydukları sermayeyi reddetmek" olarak nitelendirirken, SBA, iç güvenlik ve dolandırıcılık önleme gibi temel nedenleri öne sürmekte ve 2025 Ocak ayında ABD vatandaşlarını federal kaynaklar için önceliklendiren bir yürütme emri ile uyumlu hareket etmektedir.

Neden Önemli

Pek çok Siyah işletme, göçmen kurucu ortaklar, yatırımcılar veya hisse sahibi aile üyelerine sahiptir. Sermaye tablosunda en az bir azınlık yeşil kart sahibi bulunan herhangi bir işletme, artık en erişilebilir federal kredi programlarından dışlanmıştır.

Kurucular, sahiplik yapılarını derhal denetlemeli ve SBA finansmanı talep etmeden önce yeniden yapılandırma seçenekleri konusunda hukuki danışmanlık almalıdır.

ÖNÜMÜZDEKİ HAFTA

Pazartesi, 9 Mart

• Çin CPI & PPI (Şubat): CPI'nın Ocak'taki %0.2'den ~%0.9'a geri dönmesi bekleniyor, bu da Ay Takvimi Yeni Yılı mevsimsel etkileri ve artan petrol fiyatlarından kaynaklanıyor. PPI düşüşünün yıllık olarak yaklaşık -%1.2'ye daralması bekleniyor.
• Japonya Q4 GSYİH (Son Tahmin)

Salı, 10 Mart

• Çin Ticaret Dengesi, Para Arzı (M0/M1/M2), Yeni RMB Kredileri, Toplam Sosyal Finansman (Şubat): Kredi verileri dikkatle izleniyor — yeni TSF kredilerinin RMB 2.34 trilyon olması tahmin ediliyor.

Çarşamba, 11 Mart

• ABD CPI (Şubat) — 8:30 AM ET: Haftanın başlıca olayı. Bu, FOMC'nin 17-18 Mart'ta toplanmadan önceki son büyük enflasyon okumasıdır. Ocak ayı çekirdek CPI'si dört yılın en düşük seviyesine yakın geldi; piyasalar, soğuma eğiliminin devam edip etmeyeceğini izliyor.
• Çin: "İki Oturum" (NPC ve CPPCC) sona eriyor​

Perşembe, 12 Mart

• Önemli bir ABD verisi yok. PPI'nın 18 Mart'ta açıklanması planlanıyor, bu hafta değil.

Cuma, 13 Mart

• ABD GSYİH (İkinci Tahmin), Q4 2025 — 8:30 AM ET: Ön tahmin sadece %1.4 yıllık büyüme ile şok etti, %3.0 konsensüsün çok altında, Ekim-Kasım hükümet kapanması nedeniyle. İkinci tahmin, daha fazla kaynak verisi geldikçe yukarı yönlü revize edilebilir.
• Kişisel Gelir & Harcamalar (Ocak 2026) — 8:30 AM ET: İçerir Çekirdek PCE Fiyat Endeksi — Fed'in tercih ettiği enflasyon ölçütü. Aralık ayı çekirdek PCE'si aylık %0.4 ve yıllık %3.0 olarak yüksek geldi. Ocak ayı verisi, FOMC kararından sadece dört gün önce açıklanacak.
• JOLTS İş Açıkları (Ocak) — 10:00 AM ET: Aralık ayındaki açıklar 6.54 milyon düşerek, yıllık %877,000 azaldı. Ocak verileri, işgücü pazarının Şubat'taki çöküşten önce sıkılaşıp sıkılaşmadığını gösterecektir.
• UMich Tüketici Güveni (Ön İzleme Mart) — 10:00 AM ET: Şubat sonu 56.6 olarak geldi, tarihsel olarak zayıf seviyelere yakın. Bir yıllık enflasyon beklentileri %4.0'tan %3.4'e düştü, ancak tüketicilerin yaklaşık %46'sı hala yüksek fiyatları kişisel finansmanları üzerinde bir baskı olarak belirtmektedir.

BU SİZİN İÇİN NE ANLAMA GELİYOR

Bu, kenarda oturmak için bir hafta değil. Çarşamba günkü CPI ve Cuma günkü üçlü veri (GSYİH + PCE + JOLTS), Fed'in 17-18 Mart toplantısına giden anlatıyı belirleyecektir.

Eğer enflasyon soğursa ve GSYİH yukarı revize edilirse, faiz indirim beklentilerinin güçlenmesini ve riskli varlıkların yükselmesini bekleyin. Eğer enflasyon, daralan işgücü piyasasının üzerine sıcak bir sürpriz yaparsa, stagflasyon tezi güçlenir — ve sermaye erişimi herkes için sıkılaşır.

Özellikle Siyah yöneticiler ve kurucular için: federal iş gücü kesintileri bir haber hikayesi değil; Siyah orta sınıfın yapısal bir yeniden düzenlenmesidir.

SBA vatandaşlık kuralı zaten yürürlükte. Ve Şubat ayı iş raporu, ekonomik acının topluluklarımıza orantısız bir şekilde düştüğünü doğrulamaktadır.

Sermaye tablolarınızı denetleyin, SBA'nın ötesinde kredi ilişkilerinizi çeşitlendirin ve Cuma günkü verileri, bilanço tablonuzun buna bağlıymış gibi izleyin — çünkü öyle.

Feragatname: Bu rapor yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve mali tavsiye niteliği taşımaz. Belirli durumunuzla ilgili olarak nitelikli bir mali danışman, vergi uzmanı veya hukuki danışman ile görüşün.