ЧЕРНЫЙ УПРАВЛЯЮЩИЙ: НЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР РЫНКА
Решение по ставкам в Южной Африке расскажет вам больше, чем ФРС | Неделя с 23 по 27 марта 2026 года
– 13 min read
КЛЮЧЕВЫЕ ВЫВОДЫ
- Нефть марки Brent закрылась на уровне $112.19 за баррель 20 марта — это на 57% больше за месяц — после фактического закрытия Ормузского пролива в результате военного конфликта между США, Израилем и Ираном, который начался 28 февраля; Федеральный резерв Далласа опубликовал исследование 20 марта, характеризующее это нарушение как крупнейший геополитически вызванный шок в поставках нефти с энергетического кризиса 1970-х годов, с атаками на инфраструктуру в Саудовской Аравии, Кувейте и ОАЭ.
- Комитет по денежно-кредитной политике SARB объявляет о своем решении по ставкам в четверг, 26 марта — это событие с наивысшими ставками на неделе для африканских рынков. Ставка репо составляет 6.75%, индекс потребительских цен (CPI) Южной Африки упал до 3.0% в годовом исчислении в феврале (достигнув новой цели), но Brent на уровне $112 стер базу января; главный экономист Investec прогнозирует CPI выше 4.0% в годовом исчислении во втором квартале, если нефть останется выше $110, а ранд будет на уровне R16.80+. Январское голосование SARB составило 4-2 за удержание — повышение ставки теперь на повестке дня.
- Мартовский график точек подтвердил, что 14 из 19 участников FOMC прогнозируют ноль или одно снижение ставки в 2026 году, при этом медианная целевая ставка по федеральным фондам на конец года осталась неизменной на уровне 3.25%–3.50%; мартовский SEP пересмотрел прогноз инфляции PCE на 2026 год вверх на 30 базисных пунктов до 2.7% и базовую PCE до 2.7%, в то время как реальный ВВП был немного повышен до 2.4%; председатель Пауэлл отметил, что "четыре или пять" участников изменили прогноз с двух снижений на одно.
- Индексы деловой активности S&P Global за март будут опубликованы в понедельник в 9:45 по восточному времени — это первые данные о деятельности после заседания FOMC и самый ранний индикатор того, влияет ли нефтяной шок на деловые условия; февральский индекс PMI в производственном секторе упал до 51.2 с 52.4, что является самым слабым показателем за семь месяцев роста, а в сфере услуг он снизился до 51.7.
- Ранд ослаб до уровня около R17 за доллар по состоянию на 20 марта, под давлением более сильного доллара и нефтяного шока; наира укрепилась до примерно ₦1,357 за доллар, снизившись с ₦1,398 две недели назад — это 2.9% укрепление в результате улучшения ликвидности на валютном рынке и импульса реализации EO9.
- Индекс потребительских цен (CPI) Кении в феврале составил 4.3% в годовом исчислении (0.2% в месяц), при этом инфляция на продукты питания составила 7.3% в годовом исчислении и на транспорт — 4.0% в годовом исчислении — создавая фон для подписанного в этом месяце в Кигали паспорта лицензий на финтех между Кенией и Руандой, который касается рынка, где 300 миллионов взрослых остаются без банковских услуг, а доходы финтеха прогнозируются на уровне $47 миллиардов к 2028 году.
- На этой неделе выступят пять спикеров ФРС, включая губернатора Барра по вопросам развития сообществ (понедельник), губернатора Миран на Саммите цифровых активов (вторник), губернатора Кука по финансовой стабильности (четверг) и заместителя председателя Джефферсона по экономическому прогнозу и влиянию на энергетику (четверг) — это первый устойчивый цикл комментариев после принятия решения с начала нефтяного шока.
БЮЛЛЕТЕНЬ
Федеральная резервная система оставила ставки на уровне 3.50%–3.75% в прошлую среду и показала, насколько мало у нее есть пространства для маневра. График точек показал, что комитет консолидируется вокруг одного снижения — или вообще без снижения.
SEP повысил прогноз инфляции.
Председатель Пауэлл признал изменение направления.
Рынок соответственно пересмотрел свои ожидания. Эта глава закрыта.
На этой неделе вопрос перемещается из Вашингтона в Преторию. Решение MPC Южноафриканского резервного банка в четверг является самым важным событием по ставкам на неделе — не потому, что SARB больше, чем ФРС, а потому, что SARB сталкивается с нефтяным шоком в реальном времени без подушки.
Индекс потребительских цен (CPI) Южной Африки достиг новой 3% цели в феврале. Губернатор Кганьяго сказал прессе, что он "переписывает сценарии рисков" после того, как конфликт с Ираном сделал его неблагоприятный сценарий января устаревшим.
Ставка репо составляет 6.75%. Вопрос больше не в том, когда они снизят ставку — а в том, повысят ли ее. Этот поворот, если он произойдет, отразится на каждой кривой ставок в Африке и развивающихся рынках, которая ссылается на SARB как на ориентир политики.
Тем временем вторичные эффекты нефтяного шока теперь приходят в реальные данные. Понедельничные индексы деловой активности покажут, сжимает ли нефть Brent на уровне $112 уже маржи и заказы.
Вторничный отчет по товарам длительного пользования покажет, продолжает ли производственный сектор, который уже терял импульс — PMI составил 51.2 в феврале, самый слабый за семь месяцев — вообще расширяться.
