SEC уточняет свою теорию правоприменения в области криптовалют, в то время как disruption розничного банковского дела в Африке ускоряется
Чёрный исполнительный журнал — Вечернее издание | Пятница, 13 марта 2026 года
– 7 min read
Основные выводы
- SEC отклонила свое гражданское исковое действие против основателя DeSo Надера Аль-Наджи с предвзятостью в соответствии с Литигейшн Релиз LR-26499, ссылаясь на "особые факты и обстоятельства этого дела" — язык, который сигнализирует о дискреционном, индивидуальном подходе, а не о всеобъемлющем изменении политики.
- В параллельном соглашении SEC сузила свое обширное дело против Tron/Джастина Сана до одного обвинения в "моечной торговле" против Rainberry, Inc., сопоставив это с штрафом в 10 миллионов долларов, отклонив все оставшиеся требования против Rainberry и все требования против Tron Foundation, BitTorrent Foundation и самого Джастина Сана, согласно Литигейшн Релиз LR-26496.
- Официальное определение SEC "моечной торговли" — "сделки, которые происходят без изменения выгодного владения" — сигнализирует о том, что целостность рынка, а не широкая классификация ценных бумаг, теперь является основным фокусом правоприменения для криптоактивов.
- Отклонение требований по разделу 17(b) против рэпера ДеАндре Кортеза Уэя (Soulja Boy) предполагает, что Комиссия отказывается от самых агрессивных аспектов своей теории правоприменения в отношении знаменитостей.
- Pepkor Holdings, крупнейший в Африке ритейлер одежды и мобильных телефонов, опубликовал 16,6 миллиарда рандов в доходах от финансовых технологий — на 31% больше по сравнению с прошлым годом, что составляет 17% от общего объема продаж группы — и теперь активно ищет главу банка для реализации "полностью интегрированной модели транзакционного банкинга" в более чем 2500 точках продаж.
- Шаг Pepkor в сторону банковского обслуживания — использование 6000 магазинов в противовес примерно 880 филиалам Capitec — переопределяет конкурентное преимущество для финансовых услуг в странах южнее Сахары, с прямыми последствиями для того, как инвесторы-диаспоры и чернокожие основатели финтеха должны думать о партнерствах в области инфраструктуры по сравнению с независимыми моделями-вызывателями.
- Для токен-проектов, возглавляемых чернокожими, и платформ RWA, сужение теории правоприменения SEC создает более управляемую среду соблюдения норм — но остаточный риск нарушений целостности рынка остается острым, и явное оговорка Комиссии о том, что отклонения "не обязательно отражают" более широкую политику, не предоставляет иммунитета.
Важные истории
СОЕДИНЕННЫЕ ШТАТЫ — Сокращение правоприменения SEC в области криптовалют: что на самом деле означают соглашения DeSo и Tron
Комиссия по ценным бумагам и биржам потратила большую часть трех лет на создание самой широкой возможной сети правоприменения вокруг индустрии цифровых активов.
На этой неделе она начала ослаблять эту сеть — нитка за ниткой.
12 марта 2026 года SEC подала совместное ходатайство об отклонении, с предвзятостью, своего гражданского искового действия против Надера Аль-Наджи, основателя блокчейна DeSo, вместе со всеми названными ответчиками, включая Бузе Дестичиолу Аль-Наджи, Жоуману Бахут Аль-Наджи и несколько связанных организаций — Intangible Holdings, LLC, Firestorm Media, LLC, Viridian City, LLC и DeSo Foundation.
Первоначальное дело, поданное в Южном округе Нью-Йорка 30 июля 2024 года под номером 1:24-cv-05738-JAV, теперь закрыто.
Согласно Литигейшн Релизу SEC LR-26499, Комиссия явно заявила, что ее решение "не обязательно отражает позицию Комиссии по любому другому делу" — оговорка, столь преднамеренная, что функционирует как юридический отказ от ответственности, прикрепленный к собственному отступлению.
На неделю раньше, 5 марта 2026 года, SEC подала предложенное окончательное решение в своем гораздо более крупном деле против Джастина Сана, Tron Foundation Limited, BitTorrent Foundation Ltd. и Rainberry, Inc.
Согласно Литигейшн Релизу SEC LR-26496, предложенное соглашение — подлежит утверждению судом — сужает все дело до одного оставшегося обвинения: нарушение правил "моечной торговли" Rainberry в соответствии с разделом 17(a)(3) Закона о ценных бумагах 1933 года.
Условия требуют, чтобы Rainberry заплатила штраф в 10 миллионов долларов, приняла постоянный запрет на будущие нарушения раздела 17(a)(3), при этом ничего не признавая. Все оставшиеся требования против Rainberry — и каждое требование против Джастина Сана, Tron Foundation и BitTorrent Foundation — будут отклонены с предвзятостью.
SEC также подала добровольное уведомление об отклонении требования по разделу 17(b) о рекламных ценных бумагах против ДеАндре Кортеза Уэя, артиста, профессионально известного как Soulja Boy, ссылаясь на тот же стандартный язык дискреции.
Почему оба шага важны вместе
Дело Tron, поданное в марте 2023 года и измененное в апреле 2024 года, было флагманским действием SEC в области правоприменения криптовалют.
В нем утверждалась широкая схема: незарегистрированные предложения ценных бумаг, манипуляции со знаменитостями, мошеннические механизмы "памп и дамп" через несколько токенов.
То, что осталось до соглашения, было узким — искусственное завышение объема торгов через "моечные сделки", определяемое Комиссией как транзакции "которые происходят без изменения выгодного владения, создавая ложное восприятие рыночной активности, которая не отражает истинное предложение и спрос на ценные бумаги."
Не манипуляция рынком в широком смысле.
Не мошенничество с ценными бумагами.
Не ответственность эмитента.
Целостность рынка, точно определенная.
Практическое значение заключается в переработке того, где на самом деле находится риск правоприменения. Битва за классификацию ценных бумаг — является ли TRX, DESO или следующий токен "инвестиционным контрактом" в соответствии с Howey — похоже, отступает как основное оружие Комиссии.
То, что остается, — это более классическая, труднее оспариваемая теория: не создавайте фальшивый объем.
Этот стандарт применим к любому рынку, криптовалютному или нет. Это, во многих отношениях, более предсказуемо и более защищаемо для основателей и команд казначейства.
Почему это важно для чернокожих основателей и финтех-команд
Отказ от широких требований по классификации ценных бумаг является искренним — но он не безусловный.
Оба отклонения несут ту же явную оговорку: эти решения являются дискреционными и "не обязательно отражают" позицию Комиссии по любому другому делу.
Этот язык не является юридическим стандартом.
Это преднамеренный сигнал о том, что SEC оставляет за собой право вновь заявить о широкой теории правоприменения в любой момент, в любом деле, без того чтобы текущие соглашения служили прецедентом.
Для токен-проектов, возглавляемых чернокожими, платформ RWA (реальных активов) и команд, создающих токенизированные инструменты капитала или распределения доходов, действующее руководство таково: сужение теории правоприменения очищает некоторый потолок над вашей головой, но не устраняет риск пола.
Нарушения целостности рынка — в частности, любая деятельность, создающая искусственный объем транзакций без подлинной передачи собственности — остаются актуальной территорией правоприменения.
Это означает, что "моечная торговля", координированное увеличение объема и любые рекламные механизмы, которые включают нераскрытые компенсационные соглашения, все несут серьезный риск.
Отклонение дела DeSo также стоит внимательно прочитать.
Дело Аль-Наджи касалось запуска токена DeSo с сопутствующими рекламными требованиями. Конкретный характер отклонения означает, что SEC выявила что-то в конкретной записи, что отличало его — но Комиссия не сообщила, что именно.
Эта двусмысленность преднамеренно сохранена. Основатели, стремящиеся интерпретировать отказ как одобрение своей собственной структуры токенов, делают вывод, который документ явно отказывается поддерживать.
Приоритет соблюдения для основателей черной финтех-компании, работающих в криптоиндустрии или рядом с ней в 2026 году, заключается не в том, чтобы интерпретировать текущую климат enforcement как разрешающий.
Это создание документации, разделение счетов и торговых записей, которые могут продемонстрировать подлинные изменения собственности за каждой значимой транзакцией — именно тот стандарт, который выживающий Rainberry устанавливает как минимальный уровень соблюдения.
