主なポイント

  • ブレント原油は3月20日に$112.19/バレルで取引を終えました — 1ヶ月で 57%の上昇 — 2月28日に始まった米国・イスラエル・イランの軍事衝突に続くホルムズ海峡の実質的な閉鎖後のことです。ダラス連邦準備銀行は3月20日にこの混乱を1970年代のエネルギー危機以来、最大の地政学的要因による石油供給ショックとして特徴づける研究を発表しました。サウジアラビア、クウェート、UAEのインフラに対する攻撃がありました。
  • SARB金融政策委員会は3月26日木曜日に金利決定を発表します — アフリカ市場にとって今週の最も重要なイベントです。レポ金利は 6.75% で、南アフリカのCPIは2月に 3.0% y/y （新しい目標に達成）に低下しましたが、$112のブレントは1月のベースラインを覆しました。インベステックのチーフエコノミストは、原油が$110を上回る場合、Q2にCPIが 4.0% y/y を超えると予測しています。SARBの1月の投票は4-2で据え置きでした — 金利引き上げがテーブルに上がっています。
  • 3月のドットプロットでは、19人のFOMC参加者のうち14人が2026年にゼロまたは1回の金利引き下げを予測しています 。年末のフェデラルファンド目標は 3.25%–3.50% で変わらず、3月のSEPでは2026年のPCEインフレが 30ベーシスポイント上昇して2.7% 、コアPCEも 2.7% に上昇し、実質GDPは 2.4% に引き上げられました。パウエル議長は「4人または5人」の参加者が2回の引き下げから1回に移行したと述べました。
  • S&Pグローバルの3月のフラッシュPMIは月曜日の午前9時45分ETに発表されます — FOMC後の最初の活動データであり、石油ショックがビジネス環境に影響を与えているかどうかの最も早い読みです。2月の製造業PMIは52.4から 51.2 に低下し、7ヶ月間の拡張の中で最も弱い数字となり、サービスは 51.7 に下がりました。
  • ランドは3月20日現在、R17/ドル近くに弱含みました 。強いドルと石油ショックに圧迫されています。ナイラは約 ₦1,357/ドル に強化され、2週間前の₦1,398から下落しました — 改善されたFX流動性とEO9の実施の勢いによる 2.9%の上昇 です。
  • ケニアの2月のCPIは4.3% y/y (0.2% m/m)で、食料インフレは 7.3% y/y 、輸送は 4.0% y/y です — これは今月キガリで署名されたケニア・ルワンダのフィンテックライセンスのパスポート枠組みの背景を設定し、ここでは 3億人の大人 が銀行口座を持たず、フィンテックの収益は $47億に達する と予測されています。
  • 今週、5人の連邦準備制度理事会のスピーカーが登場します 。バール総裁が地域開発について（月曜日）、ミラン総裁がデジタル資産サミットについて（火曜日）、クック総裁が金融安定性について（木曜日）、ジェファーソン副議長が経済見通しとエネルギーの影響について（木曜日） — 石油ショックが始まって以来の最初の持続的な決定後のコメントサイクルです。

レッジャー

連邦準備制度は先週の水曜日に金利を 3.50%–3.75% に据え置き、どれだけ余地がないかを明らかにしました。ドットプロットは、委員会が1回の引き下げ、またはなしに集約していることを示しました。

SEPはインフレ予測を引き上げました。

パウエル議長は方向性の変化を認めました。

市場はそれに応じて再評価されました。その章は閉じられました。

今週の質問はワシントンからプレトリアに移ります。南アフリカ準備銀行のMPC決定は今週の最も重要な金利イベントです — SARBがFRBよりも大きいからではなく、SARBがクッションなしでリアルタイムで石油ショックに直面しているからです。

南アフリカのCPIは2月に新しい 3% の目標に達しました。Kganyago総裁は、イランの衝突が彼の1月の逆シナリオを時代遅れにした後、リスクシナリオを「再策定している」と記者に語りました。

レポ金利は 6.75% です。彼らがいつ引き下げるかではなく、引き上げるかどうかが問題です。そのピボットが来れば、SARBを政策の指標とするすべてのアフリカおよび新興市場の金利曲線に響き渡るでしょう。

一方、石油ショックの二次的影響が実際のデータに現れ始めています。月曜日のフラッシュPMIは、$112のブレントがすでにマージンと受注を圧縮しているかどうかを示します。

火曜日の耐久財レポートは、すでに勢いを失っている製造業セクター — 2月のPMIは51.2で、7ヶ月間で最も弱い — がまだ拡大しているかどうかを明らかにします。