重要なポイント

• AIは現在、インフレの要因です。 連邦準備制度理事会のリサ・D・クック総裁は、AI関連の投資がインフレ圧力を加え、インフレが連邦準備制度の2パーセントの目標に戻るのを遅らせていると述べました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。
• 約5パーセント — クックは、電気と水のコストがそれぞれ過去1年間で約5パーセント上昇しており、これは部分的にAIに起因すると述べ、コア商品価格は今年3パーセントの年間ペースを上回っていると述べました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。
• 71パーセントの小規模雇用者企業がAIを使用しており、生産性が向上していると報告しています。また、小規模雇用者企業のほぼ半数がAIを使用していると、クックが引用した連邦準備制度の小規模ビジネスクレジット調査によると述べています（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。
• AIが失業を引き起こす場合、限られた手段しかない。 クックは、AIによるスキルミスマッチが連邦準備制度に限られた手段を残すことになると述べ、失業を減らすために金利を下げることはインフレを助長する可能性があると警告しました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。

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重要なストーリー

アメリカ合衆国 — フェデラル・リザーブ総裁クックがAI投資をインフレ、労働リスク、小規模ビジネスの生産性に関連付ける

彼女の発言

連邦準備制度理事会のリサ・D・クック総裁は、月曜日にオークランドテックウィークで基調講演を行い、「AIと経済に関する最新情報」というタイトルのスピーチを行いました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。

彼女はAIを蒸気機関、電気、インターネットに匹敵する、またはそれ以上の汎用技術であると呼びました。彼女はその経済的影響を三つのホライズンに分けました。

短期的には、AI投資がインフレを加速させ、2パーセントへの回帰を遅らせます。中期的には、生産性がインフレをわずかに緩和する可能性がありますが、労働市場は彼女が「おそらく痛みを伴う移行」と呼ぶ過程を経ることになります。

長期的には、AIによる生産性の向上がすべてのアメリカ人の生活水準を引き上げる可能性があります。彼女はこれらの見解は彼女自身のものであると述べました。

「AIの利点を完全に認識するためには、楽観主義と慎重さを組み合わせ、AIがプライバシー、バイアス、労働者、詐欺、サイバーセキュリティ、知的財産権に対して引き起こす可能性のある正当な懸念を認識する必要があります。」

-リサ・クック、連邦準備制度理事会総裁

インフレのメカニズム

クックは、チップ、コンピュータ、ソフトウェアの価格急騰の多くは、AIセクターへの需要のシフトを反映していると述べました。

この種のセクター特有の圧力は、サプライチェーンが調整されるにつれて緩和されるべきです。彼女は、これに対して金融政策を使用することは「間違いになる可能性がある」と警告しました。なぜなら、連邦準備制度の手段は狭いセクターをターゲットにするには鈍すぎるからです。より広範な懸念は、全経済で使用される建設労働力とエネルギーを競合するデータセンターへの投資です。

彼女は、企業が発表されたAI投資計画の約2兆ドルのうち、わずかな部分しか費やしていないと述べました。また、AIによる株式の利益が家庭の支出に影響を与えているようだとも述べました。

「電気と水のコストはそれぞれ過去1年間で約5パーセント上昇しており、これは部分的にAIに起因する可能性があり、コア商品価格はパンデミック前に下落していたにもかかわらず、今年はこれまでのところ3パーセントの年間ペースを上回っています」とクックは述べました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。

タイミングの問題

「現在、私は生産性の向上が今後数年内にわずかなデフレをもたらすと予想しています。しかし、私はその効果が今年後半の広がるインフレ圧力を相殺するのに間に合うとは思っていません」と彼女は述べました。クックは、AIが予想以上のデフレをもたらすケースを示しました。

それぞれは需要の減少を伴います：生産性の向上が高所得世帯に集中し、労働者が交渉力を持たないために賃金に達しない、または失業が家庭に貯蓄を促す場合です。

逆に、市場の集中がマークアップを高く保ち、生産性の向上が価格に達しない場合もあります。

労働に関する警告

クックは、AIが労働市場を再構築しているという証拠は限られており、失業と解雇は「依然として低い」と述べました。彼女は、コーディングや同時通訳の仕事に対する需要が弱まっている兆候や、最近の大学卒業生が初めての仕事を見つけるのが難しくなっていることを指摘しました。「これはおそらくAIがエントリーレベルのタスクを引き受ける能力に部分的に関連しています。」

AIが一時的にスキルミスマッチを通じて失業を引き起こすシナリオでは、「私たち連邦準備制度は限られた手段しか持っていません。高い失業率を下げるために連邦基金金利を下げることはできますが、それはインフレを助長するリスクがあります。」

小規模ビジネスのケース

クックは、先進的なAIを使用できるのは大企業だけだという考えに反論しました。

連邦準備制度の小規模ビジネスクレジット調査を引用し、彼女はほぼ半数の小規模雇用者企業がAIを使用しており、71パーセントが生産性の向上を報告していると述べました。

彼女は、従業員数が500人未満の企業がアメリカのビジネスの99パーセント以上を占め、1995年以降の新規雇用の61パーセントを占めていると指摘しました（連邦準備制度 — 2026年9月28日）。

なぜ重要か

連邦準備制度の総裁が市場に対して、AIの資本支出がインフレが依然として目標を上回っている理由の一部であると伝えており、生産性の恩恵が今年の広範な価格圧力を相殺するのに間に合わないだろうと述べています。

黒人経営のビジネスは、スピーチの結果から三つのコストに直面しています：データセンターの需要が増加しているための高い公共料金、金利緩和への遅い道筋、そして新卒者にとって厳しいエントリーレベルの雇用市場です。

クックが強調する利点も具体的です：AIを使用する小規模企業は生産性の向上を報告しており、彼女のデータは小規模企業が新しい雇用を最も多く創出していることを示しています。AIをワークフロー、価格設定、バックオフィスのタスクに組み込むオペレーターは、彼女が説明する中期的な利益に向けてポジショニングしています。

火曜日にデトロイトで行われるバールの経済見通しに関する発言は、他の理事が彼女の見解を共有しているかどうかを確認する次の機会です。

アメリカ合衆国 — 連邦準備制度理事会がピープルズ・バンコープとシチズンズ・ナショナル・コーポレーションの合併を承認

承認

連邦準備制度理事会は金曜日、オハイオ州マリエッタのピープルズ・バンコープ社がケンタッキー州ペイントスビルのシチズンズ・ナショナル・コーポレーションと合併し、間接的にシチズンズ・バンク・オブ・ケンタッキー社を取得することを承認しました（連邦準備制度理事会 — 2026年9月25日）。

取締役会は、ピープルズバンクがケンタッキー州シチズンズバンクと合併し、シチズンズバンクの所在地で支店を運営することを承認しました。