המנהל השחור: מעקב שוק שבועי

החשבונית

הכלכלה האמריקאית איבדה 92,000 משרות בפברואר — ההתכווצות החודשית הראשונה של השנה — בעוד שאבטלת השחורים עלתה ל-7.7%.

השבוע מביא את מדד המחירים לצרכן של פברואר ביום רביעי, תיקון תוצר מקומי גולמי ומדד האינפלציה המועדף על הפד (Core PCE) ביום שישי, ומפגש FOMC מתקרב ב-17–18 במרץ.

כל שחרור נתונים השבוע משפיע ישירות על החלטת הריבית. הנה מה לצפות.

השגחה גלובלית

הפדרל ריזרב: המעבר בהנהגה שאף אחד לא מדבר עליו

הסיפור הגדול ביותר של הפד כרגע אינו עדות — זהו העברת כוח. ב-4 במרץ, הנשיא טראמפ הגיש רשמית את המועמדות של קווין ווש לתפקיד יו"ר הפדרל ריזרב לסנאט.

ווש, לשעבר מושל הפד ומרצה בסטנפורד, יחליף את ג'רום פאוול לאחר שתקופת ההנהגה של פאוול תסתיים ב-15 במאי.

המעבר אינו נקי.

פאוול חשף בינואר כי משרד המשפטים הגיש צווים ואיים על כתב אישום פלילי על שיפוץ המטה של הפד בסך 25 מיליארד דולר ועל עדותו הקשורה בסנאט.

הסנאטור הרפובליקני תום טיליס הבטיח לחסום את אישורו של ווש בוועדת הבנקאות עד שהחקירה של משרד המשפטים תבוטל, וכינה את החקירה "שולי" וניסיון להרתיע את פאוול.

ההנהגה הרפובליקנית בסנאט עשויה לנסות לעקוף את טיליס ולאשר את ווש לפני שתקופת פאוול תסתיים; פקידי הפד הסכימו לאפשר לפאוול לכהן כיו"ר בפועל אם תהיה הפסקה.

למה זה חשוב

הפד מחזיק כרגע בריביות של 3.50–3.75% לאחר שלושה קיצוצים רצופים של רבע נקודה בסוף 2025. השווקים מקצים סיכוי של 97% שהריביות יישארו ללא שינוי במפגש ב-17–18 במרץ.

אבל השאלה האמיתית היא מה קורה לאחר מכן: מושל הפד סטיבן מירן דוחף לארבעה קיצוצים בריבית השנה, בעוד שפקידים אחרים העלו את האפשרות של עליות ריבית אם האינפלציה תתחדש.

ווש נתפס בעד ריביות נמוכות, וזה בדיוק למה טראמפ מינה אותו.

עבור מנהלים שחורים המנווטים גישה להון, שוקי נדל"ן והלוואות, לוח הזמנים לאישור חשוב כמו החלטת הריבית עצמה.

סקירת מפגש FOMC: 17–18 במרץ

הוועדה הפדרלית לשוק פתוח מתכנסת למפגש בן יומיים עם מסיבת עיתונאים ב-18 במרץ בשעה 14:30 שעון מזרחי.

סימנים חדשים לחולשה בשוק העבודה — אובדן 92,000 משרות בפברואר — מתנגשים עם עליית מחירי הנפט הקשורים לסכסוך בין ארה"ב לישראל המעורב באיראן, ויוצרים מה שניתוחים מכנים "מלכודת סטגפלציה".

נשיאת הפד בבוסטון סוזן קולינס הצהירה ב-6 במרץ שהיא רואה "מדיניות ריבית נשארת יציבה לזמן מה".

מדד המחירים לצרכן של יום רביעי ומדד Core PCE של יום שישי יהיו הנקודות הנתונים האחרונות לפני שפקידים נכנסים לתקופת השתקה לפני המפגש. כל מספר השבוע ישפיע ישירות על החלטת ה-18 במרץ והכוונה קדימה.​

הבנק המרכזי האירופי: אזור האירו נשאר יציב, אך האינפלציה בשירותים נמשכת

הבנק המרכזי האירופי פרסם את גיליון הבוליטין הכלכלי שלו מס' 1, 2026 ב-18 בפברואר, המכסה את מפגש מועצת המנהלים ב-5 בפברואר.

קריאות מרכזיות מהבוליטין: תוצר מקומי גולמי של אזור האירו גדל רק ב-0.3% ברבעון הרביעי של 2025, האינפלציה בשירותים נותרה גבוהה מעל 3%, ואבטלה עמדה על 6.2%. הבנק המרכזי האירופי השאיר את הריביות ללא שינוי במפגש זה, ומשתתפי השוק עוקבים כעת אחרי אפשרות לפעולה בריבית באפריל.​

למה זה חשוב

יורו חלש יחסית לדולר משפיע על עלויות העברות וכוח קנייה עבור מנהלי דיאספורה אפריקאיים עם פעולות באירופה.

אינפלציה בשירותים מעל 3% מצביעה על כך שהבנק המרכזי האירופי יישאר זהיר, מגביל הקלה בטווח הקצר שעשויה לעודד את שוקי האשראי האירופיים.

שווקי אפריקה

ניגריה: רפורמת הכנסות הנפט נכנסת ליישום

צו הנשיא טינובו מס' 9, שנחתם ב-13 בפברואר 2026, מחייב את כל הכנסות הנפט והגז — נפט רויאלי, נפט מס, נפט רווח, גז רווח — להיות מועברות ישירות לחשבון הפדרציה, תוך עקיפת חברת הנפט הלאומית של ניגריה (NNPC).

הצו מבטל את דמי הניהול של NNPC בגובה 30% על נפט/גז רווח ומבוטל את קרן החקר של 30% תחת חוק תעשיית הנפט.

הוועדה המיישמת קיימה את ישיבתה הראשונה ב-26 בפברואר, בראשות שר האוצר וולה אדון, ואישרה תקופת מעבר כדי למנוע הפרעה להסכמים החוזיים הקיימים.

תת-ועדה טכנית תספק הנחיות מפורטות ליישום בתוך שלושה שבועות. אם יבוצע במלואו, עד 14.57 טריליון נייר ניגרי בהקצאות נוספות עשוי לזרום לממשלות הפדרליות, המדינתיות והמקומיות.

בנפרד, שירות ההכנסות של ניגריה (NRS) קבע יעד הכנסות שאפתני של 40.7 טריליון נייר ניגרי לשנת 2026 — עלייה של 44% לעומת 2025 — המנוגדת לרפורמות מס שהעבירו את תמלוגי הנפט והכנסות מינרלים אחרות לסוכנות.

בשנת 2025, הסכום הכולל של ההכנסות הגיע ל-28.3 טריליון נייר ניגרי, עלה על היעד ב-12%, כאשר מיסים שאינם נפט מהווים 21.4 טריליון נייר ניגרי מהסכום הכולל.

השגחה על המטבע: הנייר נסחר בטווח יחסית צר של 1,380–1,390 נייר ניגרי לדולר בחלון NFEM הרשמי, נתמך על ידי עתודות החוץ של ניגריה ברמות שיא של שנים רבות ושיעור מדיניות מוניטרית של 26.50%.

המרווח בשוק המקביל נשאר צמוד סביב 1.5–2.0%. ייצור הנפט קרוב ל-1.46 מיליון חביות ביום ממשיך לתמוך בזרימות מט"ח.​

למה זה חשוב

צו הנשיא 9 הוא הרפורמה הפיסקלית הניגרית החשובה ביותר בעשור האחרון.

אם מסגרת ההעברה הישירה תישאר, היא תשנה באופן יסודי את זרימת העושר הנפטי בכלכלה הניגרית — תיצור יכולת חדשה להוצאות על תשתיות ואולי תמשוך השקעות זרות.

מנהלים שחורים ומשקיעים מהדיאספורה צריכים לעקוב מקרוב אחרי לוח הזמנים של היישום של שלושה שבועות; הביקורת על חוק תעשיית הנפט שעוקבת עשויה לשנות את תנאי החוזים לחלוקת רווחים עם חברות הנפט הבינלאומיות.

דרום אפריקה: הפסקות חשמל הסתיימו — הסיכון האמיתי לפנינו

בניגוד למידע שגוי נרחב, דרום אפריקה הייתה למעשה חופשיה מהפסקות חשמל מאז מרץ 2024.

אסקום רשמה מעל 300 ימים רצופים ללא הפסקות חשמל עד ינואר 2025 — התקופה הראשונה כזו מאז 2018. רק 26 שעות של הפסקות חשמל התרחשו בכל 2025.

תחזית הקיץ של חברת החשמל, שפורסמה בספטמבר 2025, צופה שאין הפסקות חשמל במהלך כל התקופה של ספטמבר 2025 עד מרץ 2026. נכון ל-8 במרץ 2026, אסקום מאשרת שאין הפסקות חשמל מתוכננות למרץ.

הסיפור האמיתי הוא מה קורה לאחר מכן. תחזית אסקום לשנים 2026–2030 מזהירה כי הסיכון ל"אנרגיה לא מסופקת" עולה באופן חד ב-2029 ו-2030 כאשר יחידות ייצור פחמיות ישנות ייצאו משימוש.

ב-22 בינואר 2026, לאסקום היו 37,919 מגה-וואט של ייצור שניתן להפעיל מול ביקוש שיא של 22,261 מגה-וואט בלבד — מה שאומר שכמעט 16,000 מגה-וואט של קיבולת עודפת ישבה ללא שימוש. הבופר הזה יתמוסס ככל שיציאות הפחם יואצו.

למה זה חשוב

סיום הפסקות החשמל שיפר באופן משמעותי את סביבת הפעולה העסקית ואת המקרה להשקעה בדרום אפריקה. חברות שבנו גנרציה יקרה על דיזל עשויות כעת להיות מבוטחות יתר על המידה.

הרנד נהנה מיציבות אנרגטית משופרת, אך מנהלים עם אופקי השקעה של 3–5 שנים צריכים לקחת בחשבון את צוק הפרישה של 2029–2030 כאשר הם מדמים תשואות.

שוקי הבית (אמריקה השחורה)

משבר התעסוקה: 92,000 אבודים, ועובדים שחורים נפגעים הכי קשה

דו"ח התעסוקה של פברואר 2026 לא היה החמצה — זה היה הפיכה. הכלכלה האמריקאית איבדה 92,000 משרות לא חקלאיות, בהשוואה לציפיות הכלכלנים לרווח של 50,000–60,000.

הנתונים של ינואר תוקנו כלפי מטה ל-126,000 מהערכות ראשוניות גבוהות יותר. צמיחת המשרות הממוצעת בשלושת החודשים האחרונים ירדה מתחת ל-6,000 בחודש.

אבטלת השחורים זינקה ל-7.7% — יותר מכפל מהשיעור של 3.7% עבור עובדים לבנים. אבטלת הנשים השחורות קפצה מ-6.4% בינואר ל-7.1% בפברואר. אבטלת בני הנוער השחורים עומדת על 24.5%. אבטלה ארוכת טווח (27+ שבועות) זינקה ב-400,000 במהלך השנה האחרונה, והגיעה ל-1.9 מיליון אמריקאים.

איפה נעלמו המשרות

ההתקפה על כוח העבודה הפדרלי: מאז ינואר 2025, קיצוצים המנוהלים על ידי DOGE חיסלו כ-327,000 משרות פדרליות — ירידה של 12% בכוח העבודה האזרחי.

אמריקאים שחורים מהווים כ-18.5% מכוח העבודה הפדרלי לעומת כ-12% מהתעסוקה האזרחית הכללית, מה שהופך את הקיצוצים הללו להרסניים באופן לא פרופורציונלי ליציבות הכלכלית של השחורים.

ייצוג השחורים עולה על 25% בסוכנויות כמו שירות הדואר, HUD, משרד האוצר ומשרד החינוך — בדיוק הסוכנויות המתמודדות עם הקיצוצים העמוקים ביותר.

התעסוקה הפדרלית הייתה היסטורית אבן יסוד של מעמד הביניים השחור: 80% מעובדי הממשלה השחורים יש להם תוכניות חיסכון לפנסיה, בהשוואה לשיעורים נמוכים בהרבה במגזר הפרטי, והוותק הממוצע הוא 12 שנים לעומת 4 שנים עבור עובדים במגזר הפרטי.

צינור זה מתפרק בזמן אמת. Evercore ISI צופה עד 500,000 פיטורים פדרליים עד סוף השנה.

הצד החיובי (דק): הכנסות ממוצעות לשעה עלו ב-0.4% מחודש לחודש וב-3.8% משנה לשנה, שניהם מעט מעל התחזיות.

אבל צמיחת השכר לא אומרת כלום אם המשרות נעלמות.

SBA סוגרת את מחזיקי כרטיס הירוק מכל תוכניות ההלוואות

מ-1 במרץ 2026, הודעת מדיניות SBA 5000-876441 מחייבת ש-100% מכל בעלי העסק הישירים והעקיפים המגישים בקשה להלוואות מגובות SBA חייבים להיות אזרחי ארה"ב או לאומים אמריקאיים עם מקום מגונם העיקרי בארצות הברית.

אפילו אחוז בעלות של 1% שמוחזק על ידי מחזיק כרטיס ירוק עכשיו מפסל את כל העסק מתוכניות 7(a) ו-504.

זה מבטל את החריג של דצמבר 2025 שאיפשר לזמן קצר עד 5% בעלות של לא אזרחים. ה-SBA תבחן את טבלאות ההון ורשתות הבעלות — לא רק את השמות בהסכם ההפעלה של הישות המלווה.

נציג גרייס מינג (D-NY) כינתה את הכלל הכחשה של "מהגרים חוקיים עובדים קשה את ההון שהם צריכים", בעוד ה-SBA מצטטת את הביטחון הפנימי ומניעת הונאה כגורמים העיקריים, בהתאמה עם צו נשיאותי של ינואר 2025 המעדיף אזרחי ארה"ב למשאבים פדרליים.

למה זה חשוב

רבים מהעסקים בבעלות שחורים יש להם מייסדים, משקיעים או בני משפחה מהגרים המחזיקים במניות הון. כל עסק שיש לו אפילו מחזיק כרטיס ירוק במיעוט בטבלת ההון עכשיו סגור מתוכניות ההלוואה הפדרליות הנגישות ביותר.

מייסדים צריכים לבדוק את מבני הבעלות מיד ולהתייעץ עם יועץ משפטי על אפשרויות מחדש לפני חיפוש מימון SBA.

השבוע הקרוב

יום שני, 9 במרץ

• סין CPI & PPI (פברואר): CPI צפוי להתאושש ל~0.9% משנה לשנה מה-0.2% של ינואר, המנוהל על ידי השפעות עונתיות של ראש השנה הסיני ועליית מחירי הנפט. ירידת ה-PPI צפויה להתכווץ לכ- -1.2% משנה לשנה.​
• תוצר מקומי גולמי של יפן (הערכה סופית)

יום שלישי, 10 במרץ

• מאזן הסחר של סין, אספקת כסף (M0/M1/M2), הלוואות RMB חדשות, מימון חברתי כולל (פברואר): נתוני אשראי נצפים מקרוב — הלוואות TSF חדשות מוערכות ב-2.34 טריליון RMB.​

יום רביעי, 11 במרץ

• CPI של ארה"ב (פברואר) — 8:30 AM ET: האירוע המרכזי של השבוע. זהו הקריאה האחרונה על האינפלציה לפני שה-FOMC מתכנס ב-17–18 במרץ. CPI הליבה של ינואר היה קרוב לשפל של ארבע שנים; השווקים עוקבים אם המגמה המתרקנת נשמרת או מתהפכת.
• סין: "שני מושבים" (NPC ו-CPPCC) מסתיימים​

יום חמישי, 12 במרץ

• אין שחרורים משמעותיים בארה"ב. ה-PPI מתוכנן ל-18 במרץ, לא השבוע.

יום שישי, 13 במרץ

• תוצר מקומי גולמי של ארה"ב (הערכה שנייה), רבעון 4 2025 — 8:30 AM ET: ההערכה המקדימה הפתיעה עם צמיחה שנתית של 1.4%, הרבה מתחת לקונצנזוס של 3.0%, שנגרמה על ידי השבתת הממשלה באוקטובר–נובמבר. ההערכה השנייה עשויה להתעדכן כלפי מעלה כאשר יגיעו נתוני מקור נוספים.
• הכנסה אישית והוצאות (ינואר 2026) — 8:30 AM ET: כולל את מדד מחירי PCE הליבה — מדד האינפלציה המועדף על הפד. מדד הליבה של PCE בדצמבר היה גבוה ב+0.4% מחודש לחודש וב-3.0% משנה לשנה. הקריאה של ינואר מגיעה רק ארבעה ימים לפני החלטת ה-FOMC.
• פתיחות משרות JOLTS (ינואר) — 10:00 AM ET: פתיחות דצמבר ירדו ל-6.54 מיליון, ירידה של 877,000 משנה לשנה. נתוני ינואר יראו אם שוק העבודה המשיך להחמיר לפני קריסת פברואר.
• תחושת הצרכן של UMich (מקדימה מרץ) — 10:00 AM ET: הסופית של פברואר הייתה 56.6, קרוב לרמות חלשות היסטוריות. ציפיות האינפלציה לשנה ירדו ל-3.4% מ-4.0%, אך כ-46% מהצרכנים עדיין מציינים מחירים גבוהים כעומס על הכספים האישיים.

מה זה אומר עבורך

זה לא שבוע לשבת על הספסל. ה-CPI של יום רביעי ושחרור הנתונים הכפול של יום שישי (תוצר מקומי גולמי + PCE + JOLTS) יגדירו את הנרטיב לקראת פגישת הפד ב-17–18 במרץ.

אם האינפלציה מתקררת וה-GDP מתעדכן כלפי מעלה, צפו לציפיות להורדת ריבית להתייצב ונכסים בסיכון להתרומם. אם האינפלציה מפתיעה בחום על רקע שוק עבודה מתכווץ, התזה של סטגפלציה מתחזקת — וגישה להון מתהדקת לכולם.

עבור מנהיגים ומייסדים שחורים במיוחד: הקיצוצים בכוח העבודה הפדרלי אינם סיפור חדשות; הם יישור מחדש מבני של מעמד הביניים השחור.

כלל האזרחות של ה-SBA כבר בתוקף. ודוח התעסוקה של פברואר מאשר שהכאב הכלכלי נוחת באופן לא פרופורציונלי על הקהילות שלנו.

בדוק את טבלאות ההון שלך, גוון את קשרי ההלוואה שלך מעבר ל-SBA, וצפה בנתוני יום שישי כאילו המאזן שלך תלוי בזה — כי הוא תלוי.

הבהרה: דוח זה הוא למטרות מידע בלבד ואינו מהווה ייעוץ פיננסי. התייעץ עם יועץ פיננסי מוסמך, מקצוען מסים או יועץ משפטי לגבי המצב הספציפי שלך.