L'EXÉCUTIF NOIR : SURVEILLANCE MARCHÉ HEBDOMADAIRE

POINTS CLÉS

• Le brut Brent a clôturé à 112,19 $/baril le 20 mars — en hausse de 57 % en un mois — après la fermeture effective du détroit d'Hormuz suite au conflit militaire entre les États-Unis, Israël et l'Iran qui a commencé le 28 février ; la Fed de Dallas a publié une recherche le 20 mars caractérisant la perturbation comme le plus grand choc d'approvisionnement pétrolier d'origine géopolitique depuis la crise énergétique des années 1970, avec des attaques touchant les infrastructures en Arabie Saoudite, au Koweït et aux Émirats Arabes Unis.
• Le Comité de politique monétaire de la SARB annonce sa décision de taux le jeudi 26 mars — l'événement le plus important de la semaine pour les marchés africains. Le taux repo est de 6,75 %, l'IPC de l'Afrique du Sud a chuté à 3,0 % en glissement annuel en février (atteignant le nouvel objectif), mais le Brent à 112 $ a anéanti la base de janvier ; le chef économiste d'Investec projette un IPC au-dessus de 4,0 % en glissement annuel au T2 si le pétrole reste au-dessus de 110 $ avec le rand à R16,80+. Le vote de la SARB en janvier était de 4-2 pour maintenir — une hausse de taux est maintenant sur la table.
• Le graphique des points de mars a confirmé que 14 des 19 participants du FOMC projettent zéro ou une baisse de taux en 2026, avec un objectif médian des fonds fédéraux inchangé à 3,25 %–3,50 %; le SEP de mars a révisé l'inflation PCE de 2026 à la hausse de 30 points de base à 2,7 % et le PCE de base à 2,7 %, tandis que le PIB réel a été légèrement ajusté à 2,4 %; le président Powell a noté que "quatre ou cinq" participants sont passés de deux baisses à une.
• Les PMI flash de S&P Global pour mars seront publiés lundi à 9h45 ET — les premières données d'activité post-FOMC et la première indication de savoir si le choc pétrolier filtre dans les conditions commerciales ; le PMI manufacturier de février est tombé à 51,2 contre 52,4, le plus faible en sept mois d'expansion, et les services ont glissé à 51,7.
• Le rand s'est affaibli à près de R17/dollar au 20 mars, sous pression du dollar plus fort et du choc pétrolier ; le naira s'est renforcé à environ ₦1,357/dollar, en baisse par rapport à ₦1,398 il y a deux semaines — une appréciation de 2,9 % due à une meilleure liquidité en devises et à l'élan de mise en œuvre de l'EO9.
• L'IPC de février du Kenya s'est établi à 4,3 % en glissement annuel (0,2 % en glissement mensuel), avec une inflation alimentaire à 7,3 % en glissement annuel et des transports à 4,0 % en glissement annuel — posant le cadre pour le cadre de passeport de licence fintech Kenya-Rwanda signé à Kigali ce mois-ci, qui aborde un marché où 300 millions d'adultes restent non bancarisés et les revenus fintech devraient atteindre 47 milliards de dollars d'ici 2028.
• Cinq intervenants de la Fed prennent la parole cette semaine, y compris le gouverneur Barr sur le développement communautaire (lundi), le gouverneur Miran au Sommet des actifs numériques (mardi), le gouverneur Cook sur la stabilité financière (jeudi), et le vice-président Jefferson sur les perspectives économiques et les effets énergétiques (jeudi) — le premier cycle de commentaires soutenus post-décision depuis le début du choc pétrolier.

LE GRAND LIVRE

La Réserve fédérale a maintenu les taux à 3,50 %–3,75 % mercredi dernier et a révélé à quel point elle a peu de marge de manœuvre. Le graphique des points a montré un comité se consolidant autour d'une seule baisse — ou aucune.

Le SEP a relevé les prévisions d'inflation.

Le président Powell a reconnu le changement de direction.

Le marché a ajusté ses prix en conséquence. Ce chapitre est clos.

Cette semaine, la question passe de Washington à Pretoria. La décision du MPC de la Banque de réserve d'Afrique du Sud jeudi est l'événement de taux le plus conséquent de la semaine — non pas parce que la SARB est plus grande que la Fed, mais parce que la SARB fait face au choc pétrolier en temps réel sans coussin.

L'IPC de l'Afrique du Sud a atteint le nouvel objectif de 3 % en février. Le gouverneur Kganyago a déclaré à la presse qu'il "redéfinit les scénarios de risque" après que le conflit en Iran a rendu son scénario adverse de janvier obsolète.

Le taux repo est de 6,75 %. La question n'est plus de savoir quand ils vont baisser — mais s'ils vont augmenter. Ce pivot, s'il se produit, résonnera à travers chaque courbe de taux africaine et de marché émergent qui référence la SARB comme un indicateur de politique.

Entre-temps, les effets de second ordre du choc pétrolier arrivent maintenant dans les données réelles. Les PMI flash de lundi montreront si le Brent à 112 $ comprime déjà les marges et les carnets de commandes.

Le rapport sur les biens durables de mardi révélera si le secteur manufacturier, qui perdait déjà de l'élan — PMI à 51,2 en février, le plus faible en sept mois — est encore en expansion.