CONCLUSIONES CLAVE

  • El crudo Brent cerró a $112.19/barril el 20 de marzo — un aumento del 57% en un mes — tras el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz debido al conflicto militar entre EE. UU., Israel e Irán que comenzó el 28 de febrero; la Fed de Dallas publicó una investigación el 20 de marzo caracterizando la interrupción como el mayor choque de suministro de petróleo impulsado geopolíticamente desde la crisis energética de los años 70, con ataques a la infraestructura en Arabia Saudita, Kuwait y los EAU.
  • El Comité de Política Monetaria del SARB anunciará su decisión de tasas el jueves 26 de marzo — el evento de mayor riesgo de la semana para los mercados africanos. La tasa repo se sitúa en 6.75%, la inflación interanual del IPC de Sudáfrica cayó a 3.0% en febrero (alcanzando el nuevo objetivo), pero el Brent a $112 ha aniquilado la línea base de enero; el economista jefe de Investec proyecta que el IPC superará el 4.0% interanual en el segundo trimestre si el petróleo se mantiene por encima de $110 con el rand a R16.80+. La votación de enero del SARB fue 4-2 a favor de mantener — un aumento de tasas ahora está sobre la mesa.
  • El gráfico de puntos de marzo confirmó que 14 de 19 participantes del FOMC proyectan cero o un recorte de tasas en 2026, con el objetivo de fondos federales a fin de año sin cambios en 3.25%–3.50%; el SEP de marzo revisó la inflación PCE de 2026 al alza en 30 puntos básicos a 2.7% y el PCE subyacente a 2.7%, mientras que el PIB real fue ajustado al alza a 2.4%; el presidente Powell señaló que "cuatro o cinco" participantes cambiaron de dos recortes a uno.
  • Los PMIs flash de S&P Global para marzo se publican el lunes a las 9:45 AM ET — los primeros datos de actividad posteriores al FOMC y la lectura más temprana sobre si el choque petrolero está filtrándose en las condiciones empresariales; el PMI manufacturero de febrero cayó a 51.2 desde 52.4, el más débil en siete meses de expansión, y los servicios cayeron a 51.7.
  • El rand se debilitó a cerca de R17/dólar al 20 de marzo, presionado por el dólar más fuerte y el choque petrolero; el naira se ha fortalecido a aproximadamente ₦1,357/dólar, bajando de ₦1,398 hace dos semanas — una apreción del 2.9% impulsada por una mejor liquidez en divisas y el impulso de implementación de EO9.
  • El IPC de Kenia en febrero se situó en 4.3% interanual (0.2% mensual), con la inflación alimentaria en 7.3% interanual y el transporte en 4.0% interanual — estableciendo el telón de fondo para el marco de pasaporte de licencia fintech entre Kenia y Ruanda firmado en Kigali este mes, que aborda un mercado donde 300 millones de adultos permanecen sin acceso a servicios bancarios y se proyecta que los ingresos fintech alcancen $47 mil millones para 2028.
  • Cinco oradores de la Fed estarán en el circuito esta semana, incluyendo al Gobernador Barr sobre desarrollo comunitario (lunes), al Gobernador Miran en la Cumbre de Activos Digitales (martes), al Gobernador Cook sobre estabilidad financiera (jueves), y al Vicepresidente Jefferson sobre la perspectiva económica y efectos energéticos (jueves) — el primer ciclo sostenido de comentarios posteriores a la decisión desde que comenzó el choque petrolero.

EL REGISTRO

La Reserva Federal mantuvo las tasas en 3.50%–3.75% el miércoles pasado y reveló exactamente cuánto margen tiene. El gráfico de puntos mostró un comité consolidándose alrededor de un solo recorte — o ninguno.

El SEP elevó la previsión de inflación.

El presidente Powell reconoció el cambio de dirección.

El mercado se reajustó en consecuencia. Ese capítulo está cerrado.

Esta semana la pregunta se traslada de Washington a Pretoria. La decisión del MPC del Banco de Reserva de Sudáfrica el jueves es el evento de tasas más importante de la semana — no porque el SARB sea más grande que la Fed, sino porque el SARB está enfrentando el choque petrolero en tiempo real sin colchón.

El IPC de Sudáfrica alcanzó el nuevo 3% objetivo en febrero. El Gobernador Kganyago dijo a la prensa que está "rediseñando escenarios de riesgo" después de que el conflicto con Irán hiciera obsoleto su escenario adverso de enero.

La tasa repo se sitúa en 6.75%. La pregunta ya no es cuándo recortarán — es si aumentarán. Ese cambio, si llega, reverberará a través de cada curva de tasas africana y de mercados emergentes que referencia al SARB como un indicador de política.

Mientras tanto, los efectos de segundo orden del choque petrolero están llegando ahora en datos reales. Los PMIs flash del lunes mostrarán si el Brent a $112 ya está comprimiendo márgenes y libros de pedidos.

El informe de bienes duraderos del martes revelará si el sector manufacturero que ya estaba perdiendo impulso — PMI en 51.2 en febrero, el más débil en siete meses — sigue expandiéndose en absoluto.