DEN SORTE DIREKTØR: UGENLIG MARKEDSOVERVÅGNING

VIGTIGE PUNKTER

• Brent råolie lukkede på $112,19/fat den 20. marts — op 57% på en måned — efter den effektive lukning af Hormuzstrædet som følge af den militære konflikt mellem USA, Israel og Iran, der begyndte den 28. februar; Dallas Fed offentliggjorde forskning den 20. marts, der karakteriserede forstyrrelsen som det største geopolitiske olieudbudschok siden energikrisen i 1970'erne, med angreb på infrastruktur i Saudi-Arabien, Kuwait og De Forenede Arabiske Emirater.
• SARB's pengepolitiske udvalg annoncerer sin rentes beslutning torsdag den 26. marts — ugens mest betydningsfulde begivenhed for afrikanske markeder. Repo-renten står på 6,75%, Sydafrikas hoved-CPI faldt til 3,0% år/år i februar (hvor det nye mål blev nået), men Brent på $112 har udslettet januar-basislinjen; Investecs cheføkonom forudser CPI over 4,0% år/år i Q2, hvis olie forbliver over $110 med rand på R16,80+. SARB's januar-afstemning var 4-2 for at holde — en rentehævelse er nu på bordet.
• Dot-plot for marts bekræftede, at 14 ud af 19 FOMC-deltagere forudser nul eller én rentehævelse i 2026, med medianen for årsslutningsmål for fed funds uændret på 3,25%–3,50%; marts SEP reviderede PCE-inflationen for 2026 op 30 basispunkter til 2,7% og kerne-PCE op til 2,7%, mens real GDP blev justeret op til 2,4%; formand Powell bemærkede, at "fire eller fem" deltagere skiftede fra to hævelser til én.
• S&P Global flash PMIs for marts offentliggøres mandag kl. 9:45 ET — de første aktivitetsdata efter FOMC og den tidligste aflæsning af, om oliechokket filtrerer ind i erhvervslivet; februar PMI for fremstillingssektoren faldt til 51,2 fra 52,4, det svageste i syv måneder med vækst, og servicesektoren faldt til 51,7.
• Rand svækkedes til nær R17/dollar pr. 20. marts, presset af den stærkere dollar og oliechokket; nairaen er styrket til cirka ₦1.357/dollar, ned fra ₦1.398 for to uger siden — en 2,9% styrkelse drevet af forbedret valutalikviditet og momentum i EO9-implementeringen.
• Kenyas CPI for februar blev offentliggjort til 4,3% år/år (0,2% måned/måned), med fødevareinflation på 7,3% år/år og transport på 4,0% år/år — hvilket sætter rammerne for den Kenya-Rwanda fintech licenspasporteringsramme, der blev underskrevet i Kigali denne måned, som adresserer et marked, hvor 300 millioner voksne forbliver uden bankkonto, og fintech-indtægterne forventes at nå $47 milliarder inden 2028.
• Fem Fed-talere er på banen denne uge, herunder guvernør Barr om samfundsudvikling (mandag), guvernør Miran på Digital Asset Summit (tirsdag), guvernør Cook om finansiel stabilitet (torsdag), og viceformand Jefferson om den økonomiske udsigt og energipåvirkninger (torsdag) — den første vedholdende kommentarcyklus efter beslutningen siden oliechokket begyndte.

REGNSKABET

Den Føderale Reserve holdt renterne på 3,50%–3,75% den forrige onsdag og afslørede præcist, hvor lidt plads de har. Dot-plot viste et udvalg, der konsoliderede sig omkring en enkelt hævelse — eller ingen.

SEP hævede inflationsprognosen.

Formand Powell anerkendte den retning, der blev taget.

Markedet justerede sig derefter. Det kapitel er lukket.

I denne uge flytter spørgsmålet sig fra Washington til Pretoria. Den sydafrikanske centralbanks MPC-beslutning torsdag er den mest betydningsfulde rente-begivenhed i ugen — ikke fordi SARB er større end Fed, men fordi SARB står over for oliechokket i realtid uden nogen polstring.

Sydafrikas CPI nåede det nye 3% mål i februar. Guvernør Kganyago fortalte pressen, at han "omformulerer risikoscenarier" efter at Iran-konflikten gjorde hans negative scenarie fra januar forældet.

Repo-renten ligger på 6,75%. Spørgsmålet er ikke længere, hvornår de sænker — det er, om de hæver. Det pivotpunkt, hvis det kommer, vil få konsekvenser for hver afrikansk og emerging-market rente, der refererer til SARB som en politisk barometer.

Imens ankommer oliechokkets andenordens effekter nu i realdata. Mandagens flash PMIs vil vise, om $112 Brent allerede komprimerer marginer og ordrebeholdninger.

Tirsdagens rapport om holdbare varer vil afsløre, om den fremstillingssektor, der allerede var ved at miste momentum — PMI på 51,2 i februar, det svageste i syv måneder — stadig vokser overhovedet.