DEN SORTE DIREKTØR: UGE MARKEDSOVERSIGT

VIGTIGE PUNKTER

• Brent råolie lukkede på $112,19/fat den 20. marts — op 57% på en måned — efter den effektive lukning af Hormuzstrædet som følge af den militære konflikt mellem USA, Israel og Iran, der begyndte den 28. februar; Dallas Fed offentliggjorde forskning den 20. marts, der karakteriserede forstyrrelsen som det største geopolitiske olieudbudschok siden energikrisen i 1970'erne, med angreb på infrastruktur i Saudi-Arabien, Kuwait og UAE.
• SARB's pengepolitiske udvalg annoncerer sin renteslutning torsdag den 26. marts — ugens mest afgørende begivenhed for afrikanske markeder. Repo-renten står på 6,75%, Sydafrikas headline CPI faldt til 3,0% å/å i februar (hitting det nye mål), men Brent på $112 har udslettet januar-basislinjen; Investecs cheføkonom projicerer CPI over 4,0% å/å i Q2, hvis olie holder sig over $110 med rand på R16,80+. SARB's januar-afstemning var 4-2 for at holde — en renteforhøjelse er nu på bordet.
• Den marts dot plot bekræftede, at 14 af 19 FOMC-deltagere projicerer nul eller én rentenedsættelse i 2026, med medianen for årsslut fed funds-mål uændret på 3,25%–3,50%; den marts SEP reviderede 2026 PCE inflation op 30 basispunkter til 2,7% og kerne PCE op til 2,7%, mens real GDP blev justeret op til 2,4%; formand Powell bemærkede, at "fire eller fem" deltagere skiftede fra to nedsættelser til én.
• S&P Global flash PMIs for marts offentliggøres mandag kl. 9:45 ET — de første aktivitetsdata efter FOMC og den tidligste læsning på, om oliechokket filtrerer ind i forretningsbetingelserne; februar produktions-PMI faldt til 51,2 fra 52,4, det svageste i syv måneder med vækst, og services faldt til 51,7.
• Randen svækkedes til nær R17/dollar pr. 20. marts, presset af den stærkere dollar og oliechokket; nairaen er styrket til cirka ₦1.357/dollar, ned fra ₦1.398 for to uger siden — en 2,9% styrkelse drevet af forbedret FX likviditet og EO9 implementeringsmomentum.
• Kenyas februar CPI blev offentliggjort til 4,3% å/å (0,2% m/m), med fødevareinflation på 7,3% å/å og transport på 4,0% å/å — som sætter scenen for det Kenya-Rwanda fintech licenspasporteringsrammeværk, der blev underskrevet i Kigali denne måned, som adresserer et marked, hvor 300 millioner voksne forbliver uden bankkonto, og fintech-indtægter forventes at nå $47 milliarder inden 2028.
• Fem Fed-talere rammer scenen denne uge, herunder guvernør Barr om samfundsudvikling (mandag), guvernør Miran på Digital Asset Summit (tirsdag), guvernør Cook om finansiel stabilitet (torsdag) og viceformand Jefferson om den økonomiske udsigt og energipåvirkninger (torsdag) — den første vedholdende kommentarcyklus efter beslutningen siden oliechokket begyndte.

REGNSKABET

Den Føderale Reserve holdt renterne på 3,50%–3,75% den forrige onsdag og afslørede præcist, hvor lidt plads de har. Dot plot viste et udvalg, der konsoliderede sig omkring en enkelt nedsættelse — eller ingen.

SEP'en hævede inflationsprognosen.

Formand Powell anerkendte den retning, der blev taget.

Markedet omprissatte derefter. Det kapitel er lukket.

I denne uge flytter spørgsmålet fra Washington til Pretoria. Den sydafrikanske centralbanks MPC-beslutning torsdag er den mest konsekvensrige rentehændelse i ugen — ikke fordi SARB er større end Fed, men fordi SARB står over for oliechokket i realtid uden nogen pude.

Sydafrikas CPI ramte det nye 3% mål i februar. Guvernør Kganyago fortalte pressen, at han "omskrev risikoscenarier" efter at Iran-konflikten gjorde hans januar negative scenarie forældet.

Repo-renten ligger på 6,75%. Spørgsmålet er ikke længere, hvornår de skærer — det er, om de hæver. Den drejning, hvis den kommer, vil give genlyd gennem hver afrikansk og emerging-market rente kurve, der refererer til SARB som en politisk barometer.

I mellemtiden ankommer oliechokkets andens ordens effekter nu i realdata. Mandagens flash PMIs vil vise, om $112 Brent allerede komprimerer marginer og ordrebøger.

Tirsdagens rapport om varige varer vil afsløre, om den produktionssektor, der allerede var ved at miste momentum — PMI på 51,2 i februar, det svageste i syv måneder — stadig vokser overhovedet.