Bank of England MPC offentliggør sin rentesætningsbeslutning for august torsdag, og BLS offentliggør juli nonfarm lønningslister fredag, et 24-timers vindue for centralbank og jobdata. Den sorte leder: Ugen der kommer.
Ugen den 3. august leverer et 24-timers transatlantisk politik- og datavindue, der vil prissætte globale risikoejendomme frem til Labor Day.
Bank of England Monetary Policy Committee annoncerer sin august renteslutning torsdag kl. 12:00 London tid, med referat og stemmefordeling offentliggjort samme minut — det første BoE møde siden nedsættelsen på 25 basispoint den 25. juni, der bragte bankrenten til 3,75% (Bank of England MPC datoer).
Seksten timer senere offentliggør det amerikanske Bureau of Labor Statistics juli beskæftigelsessituation kl. 8:30 ET fredag, med konsensus der forventer en +85.000 nonfarm payroll og en arbejdsløshedsrate der stiger en tiendedel til 4,3% (BLS offentliggørelsesskema).
Sterling, pund-dollar kryds og 2-årige gilts vil reagere på BoE stemmeoptællingen. Fed funds futures, 2s-10s kurven og dollar-EM kryds vil reagere på fredagens jobtal.
Den makroøkonomiske kalender er stablet omkring disse to ankre.
Mandag åbner med ISM Manufacturing PMI for juli kl. 10:00 ET, konsensus 54,0%, den første læsning på, om Q3 fabriksaktivitet holder den ekspansion, som ISM's juni 53,3% signalerede (Scotiabank økonomisk kalender).
Tirsdag tilføjer juni JOLTS jobåbninger kl. 10:00 ET med konsensus på 7,5 millioner, sammen med den amerikanske handelsbalance for varer og tjenester kl. 8:30 ET (MarketWatch økonomisk kalender).
Onsdag bringer ADP privat beskæftigelsesrapport kl. 8:15 ET med konsensus på +75.000, ISM Services PMI kl. 10:00 ET med konsensus 54,4%, og initiale arbejdsløshedsanmodninger torsdag forventes at være 200.000 (Scotiabank økonomisk kalender).
Under kalenderen ligger det sværere spørgsmål for sorte ledere, der driver payroll og produkter på tværs af amerikanske, britiske og afrikanske markeder.
Leverer BoE en holdning med en hawkish mindretalsstemmeseddel og signalerer november som det næste nedsættelsesvindue, eller skærer Komiteen igen ind i blødere britiske arbejdsdata — og bekræfter den amerikanske juli payroll læsning den ansættelsesnedgang, som ISM services job underindekser og Beige Book anekdoter har flaget siden maj.
Svaret sætter sterling-dollar båndet, kreditspredninger på højtydende refinansieringer der forfalder i september, og dollarens tone mod naira, cedi, rand og jamaicanske dollar.
Dette er en uge, hvor sikringer prissættes, ikke sættes på.
Ingen FOMC møde i denne uge — den næste beslutning fra Federal Open Market Committee er den 17. september.
To regionale Fed præsidenter holder offentlige bemærkninger: Kansas City Fed præsident Jeff Schmid taler tirsdag kl. 20:15 ET, og Richmond Fed præsident Tom Barkin taler fredag kl. 10:00 ET, halvanden time efter at payrolls tallet offentliggøres (Federal Reserve August kalender).
Bestyrelsen offentliggør ugentlige H.4.1 balance data torsdag eftermiddag og forbruger kredit for juni kl. 15:00 ET fredag, konsensus $12,0 milliarder (MarketWatch økonomisk kalender).
Fed funds futures prissætter i øjeblikket en 74% sandsynlighed for en nedsættelse den 17. september på CME FedWatch kurven efter FOMC holdet den 30. juli, med november prissat som en opfølgning, hvis inflationsdata fortsætter med at bløde.
Den 2-årige statsobligation rente ligger nær 3,68% og den 10-årige nær 4,14%, en 46-basispoint kurve der stejlere ved ethvert juli payrolls underskud.
Dollarindekset handles nær 97,8, med impliceret volatilitet på EUR/USD 1-uges straddles på 6,2 ind i BoE-plus-payrolls vinduet.
Barkins bemærkninger fredag kommer efter, at handlende allerede har fordøjet payrolls overskud eller underskud — hans manuskript vil enten validere en nedsættelse i september eller langsomt gå med det. Schmid tirsdag aften sætter tonen ind i JOLTS og ADP prints onsdag.
For operatører der prissætter amerikansk dollar kredit ind i Q4, hold øje med den 2-årige for retning og den 5-årige TIPS breakeven for inflationsforventningskomponenten.
En lønningsliste under 50.000 kombineret med en dovish læsning fra Barkin skubber sandsynligheden for et cut i september over 90% og gør kurven stejl.
Ingen møde i ECB's Styrelsesråd denne uge — den næste pengepolitiske beslutning er planlagt til den 10. september i Frankfurt (Central Bank Watch kalender).
Detailhandelsalg i euroområdet for juni offentliggøres onsdag kl. 11:00 CET, og tysk industriel produktion for juni offentliggøres torsdag kl. 08:00 CET, begge set som input til Styrelsesrådets personalets fremskrivninger for september. ECB-præsident Lagarde har ingen planlagte offentlige bemærkninger denne uge.
Euroen handles nær 1.1520 mod dollaren med ECB's indskudsrate på 2,00% efter kvartalspunktet den 5. juni.
Bund 2-årige renter ligger nær 1,85% og 10-årige Bunds nær 2,60%.
Euroområdets headline HICP for juli blev offentliggjort til 2,1% år-til-år, med kerneydelser stædigt på 3,4% — Styrelsesrådets dovish mindretal har argumenteret for endnu et cut inden årsskiftet, det hawkish flertal har signaleret en fastholdelse frem til september.
Detailhandelsalget i euroområdet onsdag vil enten bekræfte den forbrugersvaghed, som Q2 BNP-flash viste på 0,1% kvartal-til-kvartal, eller modsætte sig det.
Tysk IP torsdag fodrer direkte ind i fortællingen om en fremstillingsrecession, der har holdt Styrelsesrådet biased mod endnu et cut.
For sorte ejede eksportører, der sender varer til Frankfurt, Amsterdam og Milano, afhænger euro-dollar krydsningen ind i Labor Day af, om BoE skærer torsdag og trækker EUR ned, eller om amerikanske lønningslister svigter og trækker dollaren ned.
Positioner for interval 1.14–1.16 ind i Styrelsesrådet den 10. september.
Bank of England Monetary Policy Committee renteslutning torsdag den 6. august kl. 12:00 London tid (7:00 ET), med referatet, stemmesplit og opdateret Pengepolitisk Rapport offentliggjort samtidig (Bank of England MPC datoer).
Guvernør Andrew Bailey holder den sædvanlige pressekonference kl. 12:30 London tid.
Komiteen skar senest Bank Rate med 25 basispunkter til 3,75% den 19. juni, med en 6-3 stemme til fordel for cuttet. UK headline CPI for juni blev offentliggjort til 3,4% år-til-år, serviceinflation på 4,8%.
Sterling handles nær 1.3320 mod dollaren med GBP/EUR på 1.156. UK 2-årige statsobligationer ligger nær 3,60%, 10-årige statsobligationer nær 4,35%.
Sterling Overnight Index Average kurven prissætter en 58% sandsynlighed for en fastholdelse torsdag med en 42% sandsynlighed for endnu et cut på 25 basispunkter, og en 95% sandsynlighed for mindst endnu et cut inden årsskiftet.
Implikationen af 1-uges volatilitet på GBP/USD straddles handles til 8,4, den højeste af nogen G10 par denne uge.
Stemmetællingen betyder mere end hovedbeslutningen.
En 5-4 fastholdelse med fire dissenter for et cut er mere dovish end en 7-2 cut for pundet. Baileys pressekonference-sprog om arbejdsmarkedet — UK ILO arbejdsløsheden steg til 4,7% i maj kvartal, og antallet af ansatte faldt med 41.000 i juni — vil signalere, om Komiteen betragter den nuværende løn-inflationsafmatning som tilstrækkelig til at retfærdiggøre et cut i november.
For diaspora-operatører i London, Birmingham og Manchester, der finansierer dollar-denominerede Afrika-aftaler, er en dovish BoE kombineret med en blød amerikansk lønningsliste opsætningen for en lavere kabel og en stærkere dollar-naira tape.
Hedge pund eksponeringen denne uge, ikke næste.
Ingen møde i Central Bank of Nigeria Monetary Policy Committee denne uge — den næste MPC er planlagt til den 22.-23. september.
CBN afholder sin planlagte OMO T-bill auktion onsdag og sin NTB primære auktion onsdag eftermiddag; Debt Management Office offentliggør resultaterne af juli FGN obligationsauktion tirsdag (Central Bank of Nigeria).
Pengepolitisk rente ligger på 27,5% efter fastholdelsen den 22. juli, og naira har handlet i et 1.545–1.568 interval mod dollaren gennem slutningen af juli på NAFEM-vinduet.
Headline CPI for juni blev offentliggjort til 22,22% år-til-år med fødevareinflation på 21,14%.
Eksterne reserver klarede $40,9 milliarder ved udgangen af juli, op fra $37,9 milliarder ved udgangen af juni på Q2 olieindtægter og diaspora inflows.
DMO obligationsauktionen tirsdag tester, om pensionsfonde er villige til at reducere deres krav om 20% realafkast, efterhånden som inflationen falder gennem de lave 20'ere.
En vellykket auktion med bud-dækning over 1,5x komprimerer NGX aktierisiko præmier og støtter fintech og forbrugsvarer navne på børsen.
Hold også øje med NAFEM-vinduet for at se, om CBN's valutareformer har skabt tilstrækkelig dollar likviditet til at holde nairaen gennem 1.570 linjen ind i august lønningscykler for Lagos-baserede multinationale selskaber.
