ČERNÝ VEDOUCÍ: TÝDENNÍ TRŽNÍ PŘEHLED

HLAVNÍ ZJIŠTĚNÍ

• Brent crude uzavřel na 112,19 USD/barel 20. března — nárůst o 57 % za měsíc — po efektivním uzavření Hormuzského průlivu v důsledku vojenského konfliktu mezi USA, Izraelem a Íránem, který začal 28. února; Dallas Fed zveřejnil výzkum 20. března, který charakterizoval tuto přerušení jako největší geopoliticky motivovaný šok v dodávkách ropy od energetické krize v 70. letech, přičemž útoky zasáhly infrastrukturu v Saúdské Arábii, Kuvajtu a SAE.
• Výbor pro měnovou politiku SARB oznámí své rozhodnutí o sazbách ve čtvrtek 26. března — nejdůležitější událost týdne pro africké trhy. Repo sazba činí 6,75 %, hlavní CPI Jižní Afriky klesl na 3,0 % meziročně v únoru (dosáhl nového cíle), ale Brent na 112 USD zcela zničil lednový základ; hlavní ekonom Investec předpovídá CPI nad 4,0 % meziročně ve 2. čtvrtletí, pokud cena ropy zůstane nad 110 USD a rand na R16,80+. Hlasování SARB v lednu bylo 4-2 pro ponechání — zvýšení sazeb je nyní na stole.
• Dot plot z března potvrdil, že 14 z 19 účastníků FOMC očekává nulové nebo jedno snížení sazeb v roce 2026, přičemž medián cílové sazby na konci roku zůstal nezměněn na 3,25 %–3,50 %; březnový SEP revidoval inflaci PCE pro rok 2026 nahoru o 30 bazických bodů na 2,7 % a jádrovou PCE na 2,7 %, zatímco reálný HDP byl mírně zvýšen na 2,4 %; předseda Powell poznamenal, že "čtyři nebo pět" účastníků přešlo z dvou snížení na jedno.
• Rychlé PMI S&P Global za březen budou zveřejněny v pondělí v 9:45 ET — první data o aktivitě po FOMC a nejranější čtení o tom, zda šok z ropy ovlivňuje podnikatelské podmínky; únorový výrobní PMI klesl na 51,2 z 52,4, což je nejslabší výsledek za sedm měsíců expanze, a služby klesly na 51,7.
• Rand oslabil na téměř R17/dolar k 20. březnu, pod tlakem silnějšího dolaru a šoku z ropy; naira posílila na přibližně ₦1,357/dolar, dolů z ₦1,398 před dvěma týdny — 2,9% apreciace podpořená zlepšenou likviditou na devizovém trhu a dynamikou implementace EO9.
• Únorový CPI Keni dosáhl 4,3 % meziročně (0,2 % meziměsíčně), s inflací potravin na 7,3 % meziročně a dopravou na 4,0 % meziročně — nastavuje pozadí pro rámec pasportizace fintech licencí mezi Keňou a Rwandou podepsaný v Kigali tento měsíc, který se zabývá trhem, kde 300 milionů dospělých zůstává bez bankovního účtu a příjmy fintechu se očekávají na 47 miliard USD do roku 2028.
• Pět řečníků Fedu se tento týden dostane na scénu, včetně guvernéra Barra o komunitním rozvoji (pondělí), guvernéra Mirana na Digitálním aktivním summitu (úterý), guvernéra Cooka o finanční stabilitě (čtvrtek) a místopředsedy Jeffersona o ekonomickém výhledu a energetických efektech (čtvrtek) — první udržitelný cyklus komentářů po rozhodnutí od začátku šoku z ropy.

ÚČETNÍ KNiHA

Federální rezervní systém ponechal sazby na 3,50 %–3,75 % minulou středu a odhalil, jak málo prostoru má. Dot plot ukázal výbor, který se konsoliduje kolem jednoho snížení — nebo žádného.

SEP zvýšil prognózu inflace.

Předseda Powell uznal směrovou změnu.

Trh se podle toho přecenil. Tato kapitola je uzavřena.

Tento týden se otázka přesouvá z Washingtonu do Pretorie. Rozhodnutí MPC Jihoafrické rezervní banky ve čtvrtek je nejdůležitější událostí týdne v oblasti sazeb — ne proto, že by SARB byla větší než Fed, ale protože SARB čelí šoku z ropy v reálném čase bez jakéhokoli polštáře.

CPI Jižní Afriky dosáhl nového 3 % cíle v únoru. Guvernér Kganyago řekl tisku, že "přepracovává rizikové scénáře" poté, co konflikt v Íránu učinil jeho lednové nepříznivé scénáře zastaralými.

Repo sazba činí 6,75 %. Otázka již není, kdy sníží — ale zda zvýší. Tento obrat, pokud nastane, se projeví ve všech afrických a rozvíjejících se tržních křivkách sazeb, které odkazují na SARB jako na měnový barometr.

Mezitím druhotné efekty šoku z ropy nyní přicházejí v reálných datech. Pondělní rychlé PMI ukážou, zda 112 USD za Brent již stlačuje marže a objednávkové knihy.

Úterní zpráva o trvanlivém zboží odhalí, zda výrobní sektor, který již ztrácel dynamiku — PMI na 51,2 v únoru, nejslabší za sedm měsíců — stále roste.