المدير الأسود: متابعة السوق الأسبوعية

دفتر الحسابات

فقدت الاقتصاد الأمريكي 92,000 وظيفة في فبراير — أول انكماش شهري لهذا العام — بينما ارتفعت نسبة البطالة بين السود إلى 7.7%.

هذا الأسبوع يجلب طباعة مؤشر أسعار المستهلك لشهر فبراير يوم الأربعاء، ومراجعة الناتج المحلي الإجمالي ومقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (Core PCE) يوم الجمعة، واجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية يلوح في الأفق في 17-18 مارس.

كل إصدار بيانات هذا الأسبوع يؤثر مباشرة على قرار سعر الفائدة. إليك ما يجب مراقبته.

المراقبة العالمية

الاحتياطي الفيدرالي: انتقال القيادة الذي لا يتحدث عنه أحد

القصة الأكبر في الاحتياطي الفيدرالي الآن ليست شهادة — إنها انتقال السلطة. في 4 مارس، قدم الرئيس ترامب رسميًا ترشيح كيفن وارش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي إلى مجلس الشيوخ.

وارش، وهو محافظ سابق في الاحتياطي الفيدرالي ومحاضر في جامعة ستانفورد، سيتولى المنصب من جيروم باول بعد انتهاء فترة قيادته في 15 مايو.

الانتقال ليس سلسًا.

كشف باول في يناير أن وزارة العدل قدمت استدعاءات وهددت باتهامات جنائية بشأن تجديد مقر الاحتياطي الفيدرالي بقيمة 25 مليار دولار وشهادته ذات الصلة أمام مجلس الشيوخ.

تعهد السيناتور الجمهوري توم تيليس بعرقلة تأكيد وارش في لجنة البنوك حتى يتم إسقاط تحقيق وزارة العدل، واصفًا التحقيق بأنه "غير جاد" ومحاولة لتخويف باول.

قد تحاول قيادة الجمهوريين في مجلس الشيوخ تجاوز تيليس وتأكيد وارش قبل انتهاء فترة باول؛ وقد وافق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على السماح لباول بالعمل كرئيس بالنيابة إذا كان هناك فجوة.

لماذا هذا مهم

يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي حاليًا بأسعار الفائدة عند 3.50-3.75% بعد ثلاثة تخفيضات متتالية بمقدار ربع نقطة في أواخر 2025. الأسواق تعطي احتمالًا بنسبة 97% بأن تبقى الأسعار دون تغيير في اجتماع 17-18 مارس.

لكن السؤال الحقيقي هو ما سيحدث بعد ذلك: يدفع محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران من أجل أربعة تخفيضات في الأسعار هذا العام، بينما طرح مسؤولون آخرون إمكانية رفع الأسعار إذا تسارع التضخم مرة أخرى.

يُنظر إلى وارش على نطاق واسع على أنه يفضل أسعار الفائدة المنخفضة، وهو السبب بالضبط الذي جعل ترامب يرشحه.

بالنسبة للمديرين التنفيذيين السود الذين يتنقلون في الوصول إلى رأس المال، وأسواق العقارات، والإقراض، فإن الجدول الزمني للتأكيد مهم بقدر أهمية قرار سعر الفائدة نفسه.

معاينة اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية: 17-18 مارس

تجتمع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لعقد اجتماع لمدة يومين مع مؤتمر صحفي في 18 مارس الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

تتعارض علامات جديدة على ضعف سوق العمل — فقدان 92,000 وظيفة في فبراير — مع ارتفاع أسعار النفط المرتبطة بالصراع الأمريكي-الإسرائيلي مع إيران، مما يخلق ما يسميه المحللون "فخ الركود التضخمي".

ذكرت رئيسة بنك بوسطن سوزان كولينز في 6 مارس أنها ترى "سياسة أسعار الفائدة ثابتة لبعض الوقت".

سيكون مؤشر أسعار المستهلك يوم الأربعاء وCore PCE يوم الجمعة آخر نقاط بيانات التضخم الرئيسية قبل أن يدخل المسؤولون فترة التعتيم قبل الاجتماع. كل رقم هذا الأسبوع يشكل مباشرة قرار 18 مارس والإرشادات المستقبلية.​

البنك المركزي الأوروبي: منطقة اليورو ثابتة، لكن التضخم في الخدمات مستمر

نشر البنك المركزي الأوروبي نشرته الاقتصادية العدد 1، 2026 في 18 فبراير، والتي تغطي اجتماع مجلس الإدارة في 5 فبراير.

القراءات الرئيسية من النشرة: نما الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.3% فقط في الربع الرابع من 2025، وظل التضخم في الخدمات ثابتًا فوق 3%، وظلت البطالة عند 6.2%. احتفظ البنك المركزي الأوروبي بأسعار الفائدة دون تغيير في ذلك الاجتماع، ويشاهد المشاركون في السوق الآن أي إجراء محتمل للأسعار في أبريل.​

لماذا هذا مهم

يؤثر اليورو الأضعف مقارنة بالدولار على تكاليف التحويل والقدرة الشرائية للمديرين التنفيذيين من الشتات الأفريقي الذين لديهم عمليات في أوروبا.

التضخم في الخدمات فوق 3% يشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيظل حذرًا، مما يحد من التخفيف على المدى القريب الذي قد يحفز أسواق الائتمان الأوروبية.

أسواق أفريقيا

نيجيريا: دخول إصلاح إيرادات النفط حيز التنفيذ

يأمر الأمر التنفيذي رقم 9 للرئيس تينوبو، الذي وقع في 13 فبراير 2026، بأن يتم تحويل جميع إيرادات النفط والغاز — نفط الإتاوة، نفط الضرائب، نفط الأرباح، غاز الأرباح — مباشرة إلى حساب الاتحاد، متجاوزًا شركة النفط الوطنية النيجيرية (NNPC).

يلغي الأمر الرسوم الإدارية بنسبة 30% من NNPC على نفط/غاز الأرباح ويلغي صندوق استكشاف الحدود بنسبة 30% بموجب قانون صناعة النفط.

عقدت لجنة التنفيذ اجتماعها الافتتاحي في 26 فبراير، برئاسة وزير المالية والي إيدون، ووافقت على فترة انتقالية لتجنب تعطيل الترتيبات التعاقدية القائمة.

ستقدم لجنة فرعية فنية إرشادات تنفيذية مفصلة خلال ثلاثة أسابيع. إذا تم تنفيذها بالكامل، يمكن أن تتدفق ما يصل إلى 14.57 تريليون نايرا من التخصيصات الإضافية إلى الحكومات الفيدرالية والولائية والمحلية.

بشكل منفصل، حددت خدمة الإيرادات النيجيرية (NRS) هدفًا طموحًا للإيرادات يبلغ 40.7 تريليون نايرا لعام 2026 — بزيادة قدرها 44% عن عام 2025 — مدفوعة بإصلاحات ضريبية نقلت إتاوات النفط وإيرادات المعادن الأخرى إلى الوكالة.

في عام 2025، بلغت إجمالي التحصيلات 28.3 تريليون نايرا، متجاوزة الهدف بنسبة 12%، حيث شكلت الضرائب غير النفطية 21.4 تريليون نايرا من الإجمالي.

مراقبة العملة: تداولت النايرا في نطاق ضيق نسبيًا من 1,380–1,390 نايرا لكل دولار في نافذة NFEM الرسمية، مدعومةً بالاحتياطيات الخارجية لنيجيريا عند أعلى مستوياتها في عدة سنوات ومعدل السياسة النقدية البالغ 26.50%.

يبقى انتشار السوق الموازية ضيقًا بحوالي 1.5–2.0%. تستمر إنتاجية النفط الخام بالقرب من 1.46 مليون برميل يوميًا في دعم تدفقات العملات الأجنبية.​

لماذا هذا مهم

الأمر التنفيذي 9 هو الإصلاح المالي الأكثر أهمية في نيجيريا منذ جيل.

إذا استمر إطار التحويل المباشر، فإنه يعيد هيكلة كيفية تدفق ثروة النفط عبر الاقتصاد النيجيري — مما يخلق قدرة جديدة على الإنفاق على البنية التحتية وقد يجذب الاستثمار الأجنبي.

يجب على المديرين التنفيذيين السود والمستثمرين من الشتات مراقبة الجدول الزمني للتنفيذ الذي يستمر ثلاثة أسابيع عن كثب؛ قد تؤدي مراجعة قانون صناعة النفط التي تلي ذلك إلى تغيير شروط عقود المشاركة في الإنتاج مع شركات النفط الدولية.

جنوب أفريقيا: انقطاع التيار الكهربائي قد انتهى — الخطر الحقيقي هو في المستقبل

على عكس المعلومات المضللة المنتشرة، كانت جنوب أفريقيا خالية أساسًا من انقطاع التيار الكهربائي منذ مارس 2024.

سجلت إسكوم أكثر من 300 يوم متتالي بدون انقطاع للتيار بحلول يناير 2025 — وهو أول فترة من هذا القبيل منذ 2018. حدث انقطاع للتيار الكهربائي لمدة 26 ساعة فقط في عام 2025.

توقع تقرير إسكوم لفصل الصيف، الذي نُشر في سبتمبر 2025، عدم وجود انقطاع للتيار الكهربائي خلال الفترة من سبتمبر 2025 إلى مارس 2026. اعتبارًا من 8 مارس 2026، تؤكد إسكوم عدم جدولة انقطاع للتيار الكهربائي في مارس.

القصة الحقيقية هي ما سيأتي بعد ذلك. يحذر تقرير إسكوم لعام 2026-2030 من أن خطر "الطاقة غير المقدمة" يرتفع بشكل حاد في 2029 و2030 مع تقاعد وحدات التوليد التي تعمل بالفحم.

في 22 يناير 2026، كان لدى إسكوم 37,919 ميغاوات من التوليد القابل للتوزيع مقابل ذروة الطلب البالغة 22,261 ميغاوات فقط — مما يعني أن ما يقرب من 16,000 ميغاوات من القدرة الزائدة كانت جالسة بلا استخدام. ستتآكل تلك الفجوة مع تسارع خروج الفحم.

لماذا هذا مهم

لقد حسّن انتهاء انقطاع التيار الكهربائي بشكل كبير من بيئة العمل التجارية في جنوب أفريقيا وحالة الاستثمار. الشركات التي بنت توليد احتياطي مكلف بالديزل قد تكون الآن مؤمنة بشكل زائد.

تستفيد الراند من الاستقرار المحسن في الطاقة، لكن المديرين التنفيذيين الذين لديهم آفاق استثمارية تتراوح بين 3-5 سنوات يجب أن يأخذوا في الاعتبار حافة التقاعد في 2029-2030 عند نمذجة العوائد.

الأسواق المحلية (أمريكا السوداء)

أزمة الوظائف: فقدان 92,000 وظيفة، والعمال السود الأكثر تضرراً

لم يكن تقرير الوظائف لشهر فبراير 2026 فاشلاً - بل كان عكس ذلك. فقد فقد الاقتصاد الأمريكي 92,000 وظيفة في القطاع غير الزراعي، مقارنة بتوقعات الاقتصاديين بزيادة تتراوح بين 50,000 و60,000.

تم تعديل أرقام يناير إلى 126,000 من تقديرات أولية أعلى. وقد انخفض متوسط نمو الوظائف خلال الأشهر الثلاثة الماضية إلى أقل من 6,000 وظيفة شهريًا.

ارتفعت نسبة البطالة بين السود إلى 7.7% — أكثر من ضعف نسبة 3.7% للعمال البيض. قفزت نسبة بطالة النساء السود من 6.4% في يناير إلى 7.1% في فبراير. وتبلغ نسبة بطالة المراهقين السود 24.5%. وقد ارتفعت البطالة طويلة الأمد (27 أسبوعًا أو أكثر) بمقدار 400,000 خلال العام الماضي، لتصل إلى 1.9 مليون أمريكي.

أين اختفت الوظائف

الهجوم على القوة العاملة الفيدرالية: منذ يناير 2025، أدت التخفيضات المدفوعة بـ DOGE إلى إلغاء حوالي 327,000 وظيفة في الحكومة الفيدرالية - وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 12% في القوة العاملة المدنية.

يمثل الأمريكيون السود حوالي 18.5% من القوة العاملة الفيدرالية مقارنة بحوالي 12% من إجمالي العمالة المدنية، مما يجعل هذه التخفيضات مدمرة بشكل غير متناسب لاستقرار الاقتصاد الأسود.

يتجاوز تمثيل السود 25% في وكالات مثل خدمة البريد، وHUD، ووزارة الخزانة، ووزارة التعليم - وهي الوكالات التي تواجه أعمق التخفيضات.

كانت الوظائف الفيدرالية تاريخيًا ركيزة للطبقة الوسطى السوداء: 80% من العمال السود الفيدراليين لديهم خطط ادخار للتقاعد، مقارنة بمعدلات أقل بكثير في القطاع الخاص، ومتوسط مدة الخدمة هو 12 عامًا مقابل 4 سنوات للعمال في القطاع الخاص.

يتم تفكيك هذا الأنبوب في الوقت الحقيقي. تتوقع Evercore ISI أن يصل إجمالي تسريحات العمال الفيدرالية إلى 500,000 بحلول نهاية العام.

الجانب الإيجابي (رفيع): ارتفعت الأجور بالساعة بمعدل 0.4% شهريًا و3.8% سنويًا، وكلاهما فوق التوقعات قليلاً.

لكن نمو الأجور لا يعني شيئًا إذا كانت الوظائف تختفي.

إغلاق SBA أمام حاملي البطاقة الخضراء من جميع برامج القروض

اعتبارًا من 1 مارس 2026، يتطلب إشعار سياسة SBA 5000-876441 أن يكون 100% من جميع المالكين المباشرين وغير المباشرين لشركة تتقدم للحصول على قروض مدعومة من SBA مواطنين أمريكيين أو مواطنين أمريكيين لديهم محل إقامة رئيسي في الولايات المتحدة.

حتى حصة ملكية بنسبة 1% يحتفظ بها حامل بطاقة خضراء الآن تؤدي إلى استبعاد الشركة بالكامل من برامج 7(a) و504.

هذا يلغي الاستثناء الذي تم منحته في ديسمبر 2025 والذي سمح لفترة قصيرة بملكية غير المواطنين تصل إلى 5%. ستنظر SBA في جداول الملكية وسلاسل الملكية - وليس فقط الأسماء في اتفاقية تشغيل كيان المقترض.

وصفت النائبة غريس مينغ (D-NY) القاعدة بأنها إنكار لـ "المهاجرين القانونيين المجتهدين رأس المال الذي يحتاجونه"، بينما تشير SBA إلى الأمن الداخلي ومنع الاحتيال كدوافع رئيسية، متماشية مع أمر تنفيذي في يناير 2025 ي prioritizes المواطنين الأمريكيين للموارد الفيدرالية.

لماذا هذا مهم

تمتلك العديد من الشركات المملوكة للسود مؤسسين مهاجرين أو مستثمرين أو أفراد عائلة يمتلكون حصصًا في الأسهم. أي شركة بها حتى حامل بطاقة خضراء أقلية على جدول الملكية مُستبعدة الآن من أكثر برامج الإقراض الفيدرالية سهولة.

يجب على المؤسسين تدقيق هياكل الملكية على الفور واستشارة مستشار قانوني بشأن خيارات إعادة الهيكلة قبل السعي للحصول على تمويل SBA.

الأسبوع المقبل

الإثنين، 9 مارس

• مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين في الصين (فبراير): من المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين إلى ~0.9% على أساس سنوي من 0.2% في يناير، مدفوعًا بتأثيرات موسم رأس السنة القمرية وارتفاع أسعار النفط. من المتوقع أن يتقلص انخفاض مؤشر أسعار المنتجين إلى حوالي -1.2% على أساس سنوي.
• الناتج المحلي الإجمالي لليابان للربع الرابع (التقدير النهائي)

الثلاثاء، 10 مارس

• ميزان تجارة الصين، عرض النقود (M0/M1/M2)، قروض RMB الجديدة، التمويل الاجتماعي الإجمالي (فبراير): بيانات الائتمان تحت المراقبة عن كثب - يُقدر أن تكون القروض الجديدة TSF بمبلغ 2.34 تريليون يوان.

الأربعاء، 11 مارس

• مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (فبراير) - 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: الحدث الرئيسي لهذا الأسبوع. هذه هي آخر قراءة رئيسية للتضخم قبل اجتماع FOMC في 17-18 مارس. جاء مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر يناير قريبًا من أدنى مستوى له في أربع سنوات؛ الأسواق تراقب ما إذا كانت اتجاهات التبريد ستستمر أو تعكس.
• الصين: "الجلسات الاثنتين" (NPC وCPPCC) تختتم

الخميس، 12 مارس

• لا إصدارات رئيسية من الولايات المتحدة. من المقرر إصدار مؤشر أسعار المنتجين في 18 مارس، وليس هذا الأسبوع.

الجمعة، 13 مارس

• الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي (التقدير الثاني)، الربع الرابع 2025 - 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: صدم التقدير المبدئي عند 1.4% نمو سنوي، وهو أقل بكثير من إجماع 3.0%، متأثرًا بإغلاق الحكومة في أكتوبر ونوفمبر. قد يتم تعديل التقدير الثاني للأعلى مع وصول المزيد من بيانات المصدر.
• الدخل الشخصي والنفقات (يناير 2026) - 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: يشمل مؤشر أسعار PCE الأساسي — مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي. كان مؤشر أسعار PCE الأساسي لشهر ديسمبر مرتفعًا عند +0.4% شهريًا و3.0% سنويًا. تأتي قراءة يناير قبل أربعة أيام فقط من قرار FOMC.
• وظائف JOLTS (يناير) - 10:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: انخفضت الوظائف الشاغرة في ديسمبر إلى 6.54 مليون، بانخفاض قدره 877,000 على أساس سنوي. ستظهر بيانات يناير ما إذا كان سوق العمل قد استمر في الانكماش قبل انهيار فبراير.
• مؤشر ثقة المستهلك UMich (مارس الأولي) - 10:00 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة: كان الرقم النهائي لشهر فبراير 56.6، بالقرب من مستويات ضعيفة تاريخيًا. انخفضت توقعات التضخم على مدى عام واحد إلى 3.4% من 4.0%، لكن حوالي 46% من المستهلكين لا يزالون يشيرون إلى الأسعار المرتفعة كعبء على الشؤون المالية الشخصية.

ماذا يعني هذا لك

ليس هذا أسبوعًا للجلوس على الهامش. ستحدد قراءة مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء وإصدار الجمعة الثلاثي (الناتج المحلي الإجمالي + PCE + JOLTS) السرد المتجه نحو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 مارس.

إذا تباطأ التضخم وتم تعديل الناتج المحلي الإجمالي للأعلى، توقع أن تتماسك توقعات خفض الأسعار وترتفع الأصول ذات المخاطر. إذا فاجأ التضخم بالارتفاع في ظل سوق عمل متقلص، فإن فرضية الركود التضخمي تتصلب - ويصبح الوصول إلى رأس المال أكثر صعوبة للجميع.

بالنسبة للمديرين التنفيذيين والمؤسسين السود بشكل خاص: تخفيضات القوة العاملة الفيدرالية ليست قصة أخبار؛ إنها إعادة هيكلة هيكلية للطبقة الوسطى السوداء.

قاعدة المواطنة الخاصة بـ SBA سارية بالفعل. ويؤكد تقرير الوظائف لشهر فبراير أن الألم الاقتصادي يؤثر بشكل غير متناسب على مجتمعاتنا.

قم بتدقيق جداول الملكية الخاصة بك، و diversifying علاقات الإقراض الخاصة بك إلى ما هو أبعد من SBA، وراقب بيانات يوم الجمعة كما لو كانت ميزانيتك العمومية تعتمد عليها - لأنها تعتمد.

إخلاء المسؤولية: هذا التقرير لأغراض المعلومات فقط ولا يشكل نصيحة مالية. استشر مستشارًا ماليًا مؤهلاً أو متخصصًا في الضرائب أو مستشارًا قانونيًا بشأن وضعك الخاص.